20230428-东吴证券-鲁商发展-600223.SH-2023年一季报点评_首批地产资产交割增厚业绩_化妆品板块表现稳健_3页_719kb

报告总结：鲁商发展（600223）2023年一季报点评

公司业绩概述

• 2023Q1，公司营收同比下降141.7%，归母净利润同比上升950.9%，主要受益于地产板块首批资产交割确认投资收益。扣非归母净利润同比下降75.99%，因结算项目毛利率较低。

关键业务板块表现

• 化妆品板块稳健增长：营收同比增长126.8%，毛利率提升13个百分点，主要品牌颐莲和瑷尔博士驱动增长。
• 医药板块高速增长：营收激增592.1%，线上营销渠道拓展支持业绩提升。
• 其他板块：原料及衍生产品和地产板块表现平平或下降，地产签约金额同比减少92.6%。

未来展望与评级

• 维持“买入”投资评级，预测2023-2025年归母净利润分别为41.1亿元、53.3亿元、63.9亿元，同比增长805%、30%、20%。当前市值对应PE为26x、20x、17x。
• 重点聚焦大健康产业，化妆品高成长性驱动价值。

风险提示

• 主要风险包括市场竞争加剧和产品推广不及预期。