20230827-东吴证券-福瑞达-600223.SH-地产剥离影响营收暂时承压_化妆品医药表现稳健_3页_792kb

报告摘要

公司概况
- 公司名称：福瑞达（600223），主营大健康业务，涉及化妆品、医药及地产。
- 主营业务：化妆品、生物医药与原料、地产等。
总结（2023年H1）
- 营收同比下降48.85%（地产剥离为主要原因），归母净利润同比增长065%。
- 第一批次地产资产已剥离，剩余资产将于2023年10月底前完成交割。
- 各业务板块增长分化：
  - 化妆品：营收同比增长920%，主要品牌增长强劲。
  - 医药：线上渠道扩展助力业绩增长。
  - 原料及衍生产品：稳步增长70%。
- 地产业务签约额同比大幅下滑，已基本剥离地产业务。
财务表现
- 毛利率同比提升133个百分点至44.2%，净利率提升至9.5%。
- 各业务板块毛利率均提升：化妆品（+23pct）、医药（+22pct）、原料（+25pct）。
- 期间费用率同比上升180%，其中研发费用增加，研发投入持续加大。
盈利预测与估值
- 预计2023~2025年归母净利润将持续增长，同比分别为805%、30%、20%。
- 当前市值对应PE分别为23x、18x、15x，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧、产品推广不及预期等风险。