20230319-国联证券-金融工程专题_消费行业基金投资优选_21页_821kb

消费行业基金投资优选总结

核心内容

• 大消费板块在A股市场中占据重要地位，近6年平均市值占比为20.44%，截至2022年年中，消费行业市值占比为20.24%。
• 公募基金对消费行业超配，当前超配比例为3.15%，其中对食品饮料、社会服务、美容护理和纺织服装行业处于超配，对家电、商贸零售、轻工制造和农林牧渔维持低配。
• 主动型消费基金占据主导地位，总规模达3834.47亿元，占消费类基金总规模的73.98%。易方达、景顺长城、银华、华安等基金公司深耕主动型消费基金。
• 百亿规模基金经理在消费基金中表现突出，共有15位，其中张坤和刘彦春管理规模最大，分别为894.34亿元和779.62亿元。
• 主动型消费基金在下跌市中表现较好，近三年平均超额收益为17.47%，部分基金超额收益超过30%。
• 绩优主动型消费基金的平均超额收益为47.63%，部分基金如易方达瑞恒、交银策略回报表现突出。
• 被动型消费基金总规模为1225.97亿元，涵盖5个细分主题，关注折价率、规模、成交量、费率和跟踪误差等指标。

主要观点

1. 公募基金对大消费行业超配

• 大消费板块在A股市场中市值占比高，长期受到公募基金的青睐。
• 公募基金对消费行业的配置比例长期高于行业流通市值占比，显示出对消费行业的信心。
• 公募基金对食品饮料、社会服务、美容护理和纺织服装行业超配，但对家电、商贸零售、轻工制造和农林牧渔低配。

2. 主动型消费基金规模居主导

• 主动型消费基金在消费类基金中占比最高，规模达3834.47亿元。
• 易方达基金、景顺长城基金、汇添富基金和华夏基金在主动型消费基金领域表现突出。
• 主动型消费基金在市场下跌时表现优于指数，但上涨时收益弹性不及消费指数和被动型基金。

3. 百亿规模消费基金经理

• 百亿规模基金经理在消费基金中占据重要位置，管理规模超过百亿的基金经理有15位。
• 张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜等基金经理在行业上行期表现较好，而王园园、谭丽、陈媛等则在下行期表现更佳。
• 大部分百亿基金经理坚持自下而上精选个股，部分采用自上而下与自下而上相结合的投资策略。

4. 主动型消费基金优选

• 主动型消费基金平均年度超额收益为1.72%，近三年平均超额收益为17.47%。
• 绩优主动型消费基金平均超额收益为47.63%，其中易方达瑞恒表现最佳，年度平均超额收益达15.46%。
• 绩优基金的平均股票仓位超过80%，部分基金如银华食品饮料A持仓集中度高达90.73%。
• 优秀基金如交银策略回报和易方达国企改革表现出较低的最大回撤和较高的胜率。

关键信息

• 消费基金总规模为5182.90亿元，其中主动型基金占73.98%，被动型基金占26.02%。
• 主动型基金的超额收益在下跌市场中表现突出，而被动型基金在上涨市场中收益弹性更高。
• 绩优基金的平均超额收益为47.63%，其中交银策略回报、易方达瑞恒、交银品质升级A等表现优异。
• 基金经理的投资理念多样，部分以自下而上为主，部分结合自上而下策略，关注行业景气度和个股价值。
• 基金的风险控制能力较强，部分基金如华安安信消费服务A最大回撤仅为-23.05%。

风险提示

• 本报告结论基于历史数据，不保证未来表现。
• 基金经理变更或风格变化可能影响基金表现，投资者需审慎参考。

附录

• 分析师：王晓檬、朱人木
• 相关报告：
  1. 《基金市场10月第2周周报(10.09-10.14)》
  2. 《关注政策供给方向》
  3. 《北向偏好有色、计算机，ETF持续流入》