基金专题报告：富国基金王园园_深耕“衣食住行康乐购”七大板块-20200817-天风证券-22页_1mb

基金研究总结：富国基金王园园

核心内容概览

富国基金的基金经理王园园女士在消费领域展现出卓越的投资能力，其管理的基金在收益、风险控制以及市场适应性方面表现突出。她专注于“衣食住行康乐购”七大消费板块的研究，以深度和前瞻性的视角构建投资组合，并注重个股的成长性、估值及公司质量。

主要观点

投资风格与策略

• 持仓集中度：王园园的基金持仓集中度较高，一般保持在80%-90%之间，强调精选个股，减少交易频率。
• 换手率：基金换手率较低，表明其注重长期投资，减少频繁交易带来的误差。
• 淡化择时：她不依赖市场择时，而是通过个股的风险收益比来判断买卖时机，倾向于左侧交易策略。
• 组合结构：基金组合分为三部分：基石资产（稳健类股票）、弹性资产（拐点型和成长型股票）、周期类资产（如养殖、造纸等），以实现收益的稳定性和弹性。

风险控制

• 回撤控制：基金在2018年市场调整后，增加了回撤控制的权重，使得基金最大回撤控制在26.30%以内，相对基准的最大回撤控制在16.44%以内。
• 个股筛选：她对个股的估值、成长性、公司质量（如商业模式、现金流）进行严格筛选，并在出现错误时及时止损。

市场观点

• 消费趋势：她看好消费板块的长期增长潜力，尤其是90后、00后成为消费主力后带来的细分赛道机会。
• 技术进步：5G技术进步将带来新的消费红利，她强调深入研究技术对消费的影响。

关键信息

基金业绩表现

• 富国消费主题：截至2020年6月30日，基金总规模为15.67亿元，自接管以来表现优异。
• 收益率：2019年基金收益达74.29%，2020年收益为56.71%，在同类基金中排名第32名。
• 年化绝对收益：38.26%，同类排名16/519（前3.1%）。
• 年化超额收益：33.98%，同类排名11/519（前2.1%）。
• 最大回撤：26.30%，相对基准最大回撤为16.44%。

基金持仓偏好

• 行业配置：基金主要配置在食品饮料、轻工制造、医药、商贸零售等传统消费领域，同时也关注新兴消费行业。
• 行业超额收益：基金在食品饮料、消费者服务、家电、传媒等行业有较高的超额收益贡献。
• 个股收益：基金持有时间较长的个股中，有11只贡献了正收益，如中顺洁柔、五粮液、贵州茅台等。

基金风格分析

• 风格偏好：基金整体偏向成长风格，但也会配置价值风格，尤其在2018年。
• 风格变化：2019年之后，基金风格逐渐转向大盘成长型风格。

量化分析

选股与择时能力

• T-M模型：富国消费主题在2019年二季度、三季度以及2020年3月以来展现显著的选股能力，同时在2018年1月至8月期间具备择时能力。
• 信息比率（IR）：基金的IR指标较高，表明其选股能力较强。

行业超额收益分解

• Brinson模型：基金超额收益主要来源于行业配置效应和选股效应，交互效应在2020年中报期间由负转正。
• 行业贡献：食品饮料、轻工制造、医药、消费者服务等行业对基金超额收益贡献较大。

市场环境适应能力

• 市场涨跌幅：基金在市场涨跌幅较大的情况下表现更佳，同类排名可达前30%。
• 风格轮动：基金在不同市场风格下均能保持较好的排名，约在同类基金前35%。

结论

王园园女士通过其清晰的能力圈划分、深入的行业研究和严格的个股筛选，成功在竞争激烈的消费领域脱颖而出。她的基金在收益、风险控制以及市场适应性方面表现出色，适合关注消费板块和成长风格的投资者。