20181028-招商证券-安车检测-300572.SZ-拟收购中检汽车检测75_股权_检测站运营业务继续强力扩张__5页_762kb

安车检测（300572.SZ）总结

核心内容

安车检测（300572.SZ）是一家专注于汽车检测设备及检测站运营的企业，当前股价为42.89元。公司正通过收购中检汽车检测75%股权，进一步拓展其在汽车检测领域的市场份额和品牌影响力。此次收购估值为4亿元，预计将进一步提升公司在检测站运营业务方面的实力。

主要观点

• 业务扩张：公司通过收购中检汽车检测，将获得其在多个一线城市的检测站资源，包括深圳、北京、长沙、厦门等，这为公司后续的业务扩张提供了有力支撑。
• 行业趋势：随着汽车保有量的快速增长，检测设备和规范运营的需求将持续上升，公司正从百亿设备市场向千亿运营市场迈进。
• 财务表现：公司2018年净利润预计为1.24亿元，对应现价PE为41.9倍，预计2019年和2020年净利润分别为2.17亿元和3.57亿元，对应PE分别为23.9倍和14.5倍，显示出良好的成长性。
• 盈利预测：公司预计2018年、2019年、2020年净利润分别为1.24亿元、2.17亿元、3.57亿元，净利润增长率分别为57%、75%、65%，表明公司盈利能力有望持续增强。
• 估值分析：从PB（市净率）来看，当前约为4倍，估值相对合理；若考虑中检汽车检测的业绩承诺，其PE水平可能进一步下降。
• 投资评级：公司当前被强烈推荐，目标价为63元，预期未来股价表现将优于市场基准。

关键信息

公司基本面

• 基础数据：公司总股本为12106万股，已上市流通股为5591万股，总市值约52亿元，流通市值约24亿元。
• 财务指标：
  • 每股净资产（MRQ）为5.3元。
  • ROE（TTM）为17.6%。
  • 资产负债率为38.8%。
• 主要股东：贺宪宁持有公司27.88%的股份。

中检汽车检测收购

• 收购方式：公司拟通过发行股份与现金结合的方式收购中检汽车检测75%股权，对应价格为3亿元。
• 股权结构：
  • 深圳市兆方投资控股股份有限公司：50%
  • 深圳市海中投资顾问有限公司：25%
  • 中国检验认证（集团）有限公司：15%
  • 中国检验认证集团深圳有限公司：10%
• 业务范围：中检汽车检测主要经营机动车整车检测、润滑油性能检测、机动车零配件检测，并拥有国家级碰撞实验室，具备进口车抽检资质。
• 检测站布局：截至2015年底，中检汽车检测旗下拥有约13个检测站，主要分布在深圳、海南、北京、长沙、厦门等核心城市。
• 财务状况：
  • 净资产约为1亿元。
  • 2016-2018年净利润均为负值，但预计在安车检测入驻后，盈利能力将显著提升，预计年利润可达3000-5000万元。

财务预测

财务比率

风险提示

• 尾气遥感检测推广不达预期。
• 原有业务出现下滑。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅预计超基准指数20%以上）。
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）。

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券研究员，本科毕业于中国科技大学，博士毕业于中国科学院上海技术物理研究所，曾在国泰君安和海通证券从事电子与中小盘研究，2013年获得中小盘新财富最佳分析师第二名，2015年和2016年分别获得电子行业和中小盘新财富最佳分析师第五名。