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沥青期货早报总结

一、核心内容概览

本报告为2023年3月6日的大越期货沥青期货早报，由分析师金泽彬撰写，提供沥青期货市场的最新分析与操作建议。

二、基本面分析

供应端

• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为31.9%，环比上升1.9%。
• 出货量：全国样本企业出货43.6万吨，环比减少2.7%。
• 装置检修量：预估为49.49万吨，环比减少22.26%。
• 3月总计划排产量：276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%。
• 供给压力：短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位。

需求端

• 经济复苏预期：近期需求受经济复苏预期刺激，新增地方债涨势明显，对需求有较强支撑。
• 天气影响：天气转暖，需求有复苏迹象，但主要仍以已入库备货为主。
• 终端需求：刚需仍有待恢复。

成本端

• 加工沥青利润：-24.8元/吨，低于山东地炼延迟焦化利润462.41元/吨。
• 原油价格：受原油走强支撑，利润和排产将有所恢复。

三、市场指标分析

基差

• 03月03日山东现货价：3710元/吨，06合约基差-226元/吨，现货贴水期货，偏空。

库存

• 社会库存：104.3万吨，环比增长7.1%。
• 厂内库存：98.1万吨，环比减少0.2%。
• 库存压力：整体库存压力偏多。

期货走势

• 盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方，偏多。

主力持仓

• 主力净空：空增，偏空。

四、操作建议

• 短期预期：沥青现货维持大稳小涨，交投气氛或趋于冷清。
• 06合约建议：在3893-3978区间震荡操作。

五、主要利多与利空因素

利多因素

• 3月初减产规模较大，供给压力仍较小。
• 2023年地方债发行启动，新增专项债占比高，对需求有支撑。

利空因素

• 3月炼厂集中复产，供给压力偏大。
• 俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强，原油价格持续走低，抑制上行空间。

六、市场价差与比价分析

• 主力合约价差：1-6、6-12合约价差走势显示，近期价差有所扩大。
• 沥青与原油比价：沥青与原油的比价走势偏弱，原油价格走强对沥青形成支撑。
• 原油裂解价差：价差走势显示，原油裂解成本有所上升。
• 沥青与燃料油比价：比价走势偏弱，燃料油价格相对较强。

七、现货市场走势

• 各地区市场价：东北、华北、华东、华南、山东、西北等地重交沥青价格稳中有升。
• 出货量：全国样本企业出货43.6万吨，环比减少。
• 开工率：华东重交开工率32.4%，环比下降；山东地炼开工率52.9%，环比上升；全国重交开工率31.9%，环比上升。
• 产量：样本企业周度产量48.84万吨，环比上升；地炼沥青产量也有小幅增长。
• 检修损失量：预估为49.49万吨，环比减少，表明检修情况有所缓解。

八、进出口情况

• 出口走势：沥青出口量有所波动。
• 进口走势：沥青进口量相对稳定。
• 韩国进口价差：韩国沥青进口价差走势显示，进口成本有所上升。

九、需求端分析

• 石油焦产量：石油焦产量稳定，对沥青需求有一定支撑。
• 表观消费量：表观消费量有所回升，显示市场需求逐步回暖。
• 交通固定投资：交通固定投资走势表明，基建需求仍具潜力。
• 挖掘机开工数：月度挖掘机开工小时数上升，显示基建活动增强。
• 地方政府新增专项债：新增专项债额度持续增加，对沥青需求形成支撑。

十、主要风险点

• 基建预期落地：国内对基建的强预期可能未能有效转化为实际需求。
• 原油价格走势：原油价格波动可能对沥青价格产生较大影响。

十一、总结

沥青期货市场短期基本面偏多，但受原油价格走弱影响，上行空间受限。供需两端均呈现一定波动，供给端检修量减少，产量恢复，需求端受益于地方债发行及天气转暖，但终端刚需尚未完全释放。建议投资者关注06合约在3893-3978区间内的震荡操作机会，同时警惕原油价格波动及基建需求落地不及预期的风险。