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日上集团（002593.SZ）定增快报总结

核心内容概述

日上集团（002593.SZ）于2020年9月28日发布非公开发行股票预案，拟通过定增募集资金不超过7.1亿元，用于建设轻量化锻造铝合金轮毂智能制造项目。该项目投资总额为7.5亿元，拟投入募集资金7.1亿元，建设期为2年，达产后预计新增年销售收入超10亿元，年新增净利润超1亿元。

公司是国内大型钢制品集团企业，主营业务涵盖钢结构及汽车车轮的研发、设计、生产与销售。其中，汽车车轮业务占比最高，2019年收入占比达50.74%，钢结构业务占比为40.41%。公司产品广泛应用于建筑、汽车、物流、新能源等多个领域。

主要观点

• 定增计划：发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%，发行数量不超过21,033.30万股，募集资金总额不超过7.1亿元。
• 募投项目：轻量化锻造铝合金轮毂智能制造项目，预计达产后新增产能125万只，对汽车配件业务形成有力支撑。
• 行业复苏：2020年二季度以来，汽车行业有所复苏，配件端压力缓解，有利于公司业务拓展。
• 国内市场拓展：公司积极调整市场策略，抓住新能源汽车及淘汰国三货车的机遇，扩大国内OE市场份额，国内业务增长显著。
• 钢结构行业景气度提升：受益于装配式建筑推广及国家基建投入增加，钢结构业务订单增长良好，上半年营收同比增长3.49%。
• 业绩预测：预计2020-2022年公司归属上市公司股东净利润分别为0.80/0.96/1.10亿元，EPS分别为0.11/0.13/0.15元，对应PE分别为32.4/27.4/23.8倍。

关键信息

公司业务结构

• 钢结构业务：主要应用于建筑钢结构和设备钢结构，2019年收入占比40.41%，出口比例约为三分之一。
• 汽车车轮业务：包括无内胎钢轮、型钢钢轮和锻造铝轮，2019年收入占比50.74%，外销占比超过一半。

业绩表现

• 2017-2019年营收：19.91亿元、29.02亿元、26.36亿元，增速分别为40.72%、45.75%、-9.61%。
• 2019年毛利率与营业利润率：分别为12.8%和5.24%，低于行业平均水平。
• 2020年上半年营收：13.09亿元，同比增长3.27%；归母净利润0.39亿元，同比下降9.06%。

市场与政策环境

• 汽车行业：疫情后逐步复苏，但海外形势不明朗，对公司业绩构成一定风险。
• 钢结构行业：受益于政策支持与市场需求增长，景气度向上，对公司资金面和业绩有积极影响。

投资建议与风险提示

参与建议

• 不建议参与：尽管定增项目预计收益较好，但实际投入产出效果存在较大不确定性。公司海外市场受中美贸易摩擦及疫情影响，未来两年业绩上升空间有限。此外，钢结构业务规模相对较小，竞争优势不明显。

投资风险

• 项目实施风险：募投项目可能因各种因素未能按计划推进。
• 市场需求风险：汽车行业销量及钢结构需求可能低于预期，影响公司盈利能力。

总结

日上集团通过定增计划推进轻量化锻造铝合金轮毂智能制造项目，旨在提升汽车配件业务的市场竞争力。尽管公司在国内市场积极拓展，并受益于钢结构行业景气度提升，但海外业务受多重因素影响，未来增长存在不确定性。因此，公司整体业绩上升空间有限，投资风险较高，不建议参与。