20230303-天风证券-中旗转债_绿色环保的新型装饰材料提供商_申购建议_积极参与_8页_885kb

报告摘要

中旗转债总结

核心内容

中旗转债是中旗新材发行的可转换公司债券，发行规模为5.4亿元，评级为A+/A+，转股价为30.27元，转股价值为100.43元，预计上市价格在126元左右。公司所处行业为其他建材Ⅲ（申万三级），估值较高，PE(TTM)为34.43倍，市值为35.83亿元。正股今年以来上涨18.61%，行业指数上涨7.36%，股票弹性较大，但股权质押比例为27.49%，存在一定风险。

主要观点

转债基本要素：
- 发行规模：5.4亿元
- 债项与主体评级：A+/A+
- 转股价：30.27元
- 转股价值：100.43元
- 债底：71.34元
- 平价高于面值，预计市场给予25%溢价
- 中签率：0.0012% - 0.0013%
- 申购建议：积极参与
市场前景与行业分析：
- 人造石英石市场需求与住宅装修行业高度相关，受益于中国精装修渗透率的提升
- 住宅装修周期长，存量住房二次装修市场潜力巨大
- 公司产品具备零甲醛、清洁环保等优势，对传统台面材料形成替代效应
- 人造石英石全球销售额年复合增长率达17.90%，市场前景广阔
公司基本面：
- 公司成立于2007年，2021年在深市主板上市
- 2022年前三季度营业收入同比减少3.4%，归母净利润同比减少35.74%
- 毛利率为22.56%，同比下降8.96个百分点
- 财务费用率显著下降，主要因银行利息收入和汇兑收益增加
- 经营活动现金流净额同比减少，主要因收入下降和应收账款增加
募投项目：
- 项目名称：罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期）
- 投资总额：5.4亿元
- 拟投入募集资金：5.4亿元
- 项目目标：实现石英石填料自供，开发新产品，提升综合竞争力

关键信息

行业地位：公司是首家以人造石英石装饰材料为主营业务的A股上市公司，具备良好的品牌形象和市场美誉度
产品结构：人造石英石板材和台面分别占收入的62.35%和37.46%
技术实力：拥有12项中国发明专利、2项美国发明专利和58项实用新型专利
风险提示：
- 宏观经济波动风险
- 房地产行业市场波动风险
- 原材料价格波动风险
- 经营业绩下滑风险
- 国际贸易摩擦风险
- 税收优惠政策变动风险
- 募投项目相关风险
- 股权质押风险（27.49%）