20230908-开源证券-海鸥股份-603269.SH-公司信息更新报告_2023H1在手订单实现高增_长期发展动能强劲_4页_700kb

公司信息更新报告

核心评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 目标股价：当前PE 202x → 2023-2025年预测PE: 202x → 141x → 98x
• 财务预测：
  • 2023-2025年归母净利润：107/153/220亿元
  • EPS：0.68/0.97/1.40元

关键业务亮点

1. 盈利能力显著提升

   • 2023H1：
     • 营收55.9亿元（-31.2%），净利润2.16亿元（+539%），扣非净利润2.26亿元（+1364%）。
     • 毛利率28.07%（↑21.7pct），净利率4.14%（↑0.36pct）。

2. 在手订单充裕

   • 截至2023年6月底，订单金额359.3亿元（+48.8%），合同负债938亿元（+52.6%）。

3. “一带一路”出海加速

   • 东南亚市场通过收购马来西亚Truwater公司取得进展。
   • 中东地区炼化扩产、工业项目增长带来长期机遇。

4. 高价值产品研发突破

   • 发布冷却塔新品（如干湿联合闭式冷却塔），利润率及价值量高于传统产品。

风险提示

• 高价值产品市场拓展不及预期。
• “一带一路”海外市场拓展进度问题。
• 汇率波动风险。

财务趋势摘要（2021A - 2025E）

• 收入：+35% (+199% +309% +330% +360% YOY)
• 净利润：+139% (+393% +451% +426% +443% YOY)
• 估值：PE从408x降至98x

⭐结论：维持“买入”评级，看好公司冷却塔龙头地位及全球化增长潜力。