深度报告-20230313-开源证券-海鸥股份-603269.SH-公司首次覆盖报告_冷却塔拐点至_龙头迎高增_21页_3mb

海鸥股份（603269.SH）详细总结

公司概况

海鸥股份是中国冷却塔行业的龙头企业，具备全球竞争力。公司主营工业及民用冷却塔，掌握多项节能环保型冷却塔的核心制造技术，具备核心供应资质，客户涵盖全球多家头部企业。公司通过收购马来西亚Truwater冷却塔公司，积极开拓海外市场，形成了全球化的布局。公司产品包括常规冷却塔和环保节能型冷却塔，其中环保型冷却塔价值量更高，利润率更高。

核心内容与主要观点

行业趋势

• 冷却塔是温控系统的重要设备，广泛应用于火电、核电、半导体、数据中心、储能等领域。
• 冷却塔行业正从传统型向节能环保型升级，带来存量改造需求。
• 火电、核电等下游行业需求增长，推动冷却塔市场扩张。
• 数据中心、半导体、储能等新兴市场对冷却塔需求提升，市场前景广阔。

公司竞争优势

• 公司掌握高位收水、消雾等节能环保技术，满足下游客户对环保节能的需求。
• 公司是中核集团合格供应商，具备核电冷却塔供应资质。
• 公司在海外市场布局广泛，与西门子、沙特基础化工、台积电等知名企业合作。
• 公司在2023年首次被给予“买入”评级，体现出市场对其未来增长的信心。

财务表现与盈利预测

• 公司2022-2024年营业收入预计分别为12.65亿元、21.26亿元、30.83亿元，同比增长分别为12%、68%、45%。
• 归母净利润预计分别为0.61亿元、1.53亿元、2.45亿元，EPS分别为0.54元、1.36元、2.18元。
• 2023-2024年估值低于可比公司，具有成长空间。

关键信息

市场需求

• 火电年均装机量相比十三五期间翻倍，冷却塔市场需求高增。
• 国内核电项目核准节奏加快，冷却塔需求进入0→1增长阶段。
• 数据中心、储能、半导体等新兴市场对冷却塔需求快速增长，预计2022-2025年国内液冷温控市场CAGR达120%。

技术与产品

• 公司产品包括常规冷却塔和环保节能型冷却塔，后者具备更高价值和利润率。
• 高位收水技术可节省能耗，适用于大型机组，尤其是核电项目。
• 消雾模块技术用于机力通风塔，有助于节能降噪。

市场拓展

• 公司在海外拓展方面表现出色，尤其是东南亚和欧洲市场。
• 公司在手订单充裕，2022-2024年订单持续增长。

财务状况

• 公司2022-2024年净利润预计分别为0.61亿元、1.53亿元、2.45亿元，净利率预计分别为4.8%、7.2%、8.0%。
• 2023-2024年估值低于可比公司，表明公司具有较高的投资价值。

风险提示

• 火电、核电核准机组体量、进度低于预期。
• 汇率波动可能影响公司海外业务收入。

总结

海鸥股份凭借其在冷却塔行业的领先地位和对节能环保技术的掌握，正在迎来市场增长的拐点。随着火电、核电等传统行业需求的提升以及数据中心、半导体等新兴领域的拓展，公司未来成长性显著。同时，公司积极拓展海外市场，提升全球市占率。尽管面临一定的风险，但其财务表现和市场前景均展现出强劲的增长潜力。因此，公司被首次给予“买入”评级。