20230428-开源证券-海鸥股份-603269.SH-公司信息更新报告_2022年年报业绩超预期_冷却塔龙头迎高增长_4页_873kb

海鸥股份（603269SH）投资分析总结

业绩摘要

• 2022年：公司实现营收1354亿元，同比增长1985%；归母净利润74亿元，同比增长3933%，业绩超预期。
• 2023Q1：收入21亿元，同比下降1304%；归母净利润0.02亿元，同比下降2058%。
• 盈利预测：下调2023-2024年预测，新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润134/208/298亿元，EPS为1.19/1.85/2.65元，当前PE为147/95/66倍。

成长驱动因素

• 下游需求：火电、核电和数据中心等领域需求增长，冷却塔行业拐点已至。
• 市场拓展：受益于一带一路推进，海外市场增长机会丰富。
• 在手订单：截至2022年底，订单总额2531亿元，同比增长1286%；2023Q1合同负债66亿元，同比增长98%。
• 技术创新：研发环保型冷却塔产品，预计高价值产品放量将提升盈利能力。

财务表现

• 关键指标：2022年毛利率27.1%，净利率5.4%；2023Q1毛利率提升至2941%。
• 预测：2023-2025年营业收入YOY分别为400%、380%、360%，归母净利润YOY分别为400%、380%、360%。
• 当前估值：PE从2023年的147倍降至2025年的66倍。

风险提示

• 下游需求增长不达预期。
• 高价值产品放量缓慢。
• 汇率波动影响。