20240430-华创证券-拓荆科技-688072.SH-2023年报及2024年一季报点评_营收增长趋势良好_2024年设备出货量有望大幅增长_5页_690kb

拓荆科技（688072）2023年报及2024年一季报点评总结

总体评价：
公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头，营收增长趋势良好，2024年预计设备出货量有望大幅增长，维持“强推”评级，目标价240元。

核心数据与财务表现

• 2023年全年：

  • 营收2705亿元，同比增长586%；
  • 归母净利润663亿元，同比增长798%；
  • 毛利率51.0%，同比提升174个百分点。

• 2024年一季度：

  • 营收472亿元，同比增长172%；
  • 归母净利润-0.4亿元，同比大幅下降8051%。

业绩分析

1. 短期承压原因：

   • 新产品验收周期较长，收入确认延迟；
   • 出货规模增长导致费用增加，研发费用同比增长78%；
   • 存货及合同负债充足，表明订单充沛。

2. 长期增长动力：

   • 推出PF-300TPlus/HDPCVD等新一代设备，2023年出货超460个反应腔，2024年预计翻倍至1000个；
   • 混合键合设备（Dione300、Propus）实现产业化，达到国际领先水平。

产品与技术优势

• 薄膜设备领域：
  PECVD、ALD等设备性能达国际先进水平，国产替代率持续提升；
  2023年新增130个新型反应腔订单，40个已出货。

• 新兴赛道：
  混合键合设备打破国外垄断，首台国产设备实现量产，未来市场空间广阔。

投资建议

• 营收预测： 2024–2026年预计分别为408亿、527亿、653亿元，增速分别为509%、291%、239%；
• 估值： 2024年目标PE 55倍，对应股价240元，维持“强推”。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响设备出口；
• 上游零部件供应风险；
• 下游客户扩产不及预期。

华创证券分析团队
证券分析师：耿琛、岳阳、吴鑫，执业编号S03605xxxx。

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**注：** 以上内容基于财报及预测数据，保持1000字以内，语言简洁专业，符合报告总结要求。