20220504-国金证券-医疗行业专题分析报告_医疗板块盘点_把握院内医疗和消费医疗恢复_22页_4mb

医疗行业专题分析报告总结

核心内容概述

本报告对2021年年报及2022年一季度的医疗板块各细分行业进行分析，重点探讨了院内医疗和消费医疗的恢复趋势，以及各子行业在疫情后的表现和前景。报告认为，尽管疫情对部分企业造成短期压力，但整体医疗板块依然展现出强大的成长能力，特别是在创新研发、政策支持和市场需求推动下，未来有望迎来业绩和估值的双重提升。

主要观点与关键信息

1. 医疗板块整体表现

• 业绩增长：2021年年报和2022年一季度一季报陆续公布，医疗板块整体业绩趋势逐渐明朗。
• 成长能力：医疗板块依然具备强大的成长能力，尤其是院内诊疗恢复和消费医疗需求释放。
• 疫情影响：部分企业因疫情反复在2022年Q1出现短期业绩承压，但预计全年仍将实现反弹和增长。

2. 医疗器械板块

• 新冠检测受益：新冠检测特别是抗原检测板块因海外和国内需求提升，2021Q4和2022Q1业绩高增长。
• 院内诊疗恢复：随着疫情缓解，院内常规医疗器械和诊断板块业绩有望提升，市场对政策忧虑逐步缓解。
• 研发投入增长：医疗器械企业研发投入持续增长，其中健帆生物、东方生物等企业研发投入增长率超过100%。
• 国产替代加速：政策支持和企业创新推动国产替代进程，医疗器械行业将加速发展。

3. 医疗服务板块

• 持续增长：2021年医疗服务板块保持增长，2022Q1增速回落，但预计后期将强势修复。
• 社会办医政策利好：国家持续鼓励社会办医发展，政策支持提升其规范化水平和市场地位。
• 高质量发展：医疗服务将更加注重“质价相符”，未来发展方向为高质量、高价值。
• 消费医疗需求释放：疫情过后，消费医疗需求有望逐步恢复，特别是眼科、口腔等细分领域。

4. 生物制品板块

• 生长激素与疫苗增长：生长激素和常规疫苗（如HPV疫苗）持续放量，新冠疫苗的业绩弹性显著。
• 业绩表现稳定：2021年和2022Q1，生物制品行业整体发展平稳，业绩表现稳定。
• 政策与市场支持：国产疫苗纳入紧急使用许可，带动业绩增长，同时政策鼓励疫苗行业持续发展。

5. 其他细分板块

• 药店板块：受疫情影响估值处于低位，期待后续边际改善。
• 中药板块：政策持续利好，中医药大健康格局初现，建议关注高确定性企业。
• 医美板块：行业规范化提升，利好头部企业，景气度有望逐季度恢复。

投资建议

• 重点关注：院内医疗、消费医疗、生长激素、常规疫苗、社会办医等板块。
• 推荐企业：长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等企业。
• 长期趋势：医疗行业长期发展向好，政策支持与市场需求共同推动。

风险提示

• 疫情反弹：疫情反弹超出预期可能影响院内诊疗和消费医疗需求。
• 海外需求下降：海外疫情下行可能导致疫情防控物资需求减少。
• 集采政策：集采降价控费政策力度超出预期可能影响企业利润。
• 医疗事故：医疗事故风险可能影响行业稳定性。
• 竞争加剧：产业竞争格局恶化可能影响企业盈利能力。

重点公司表现

图表目录（摘要）

• 图表1：2021年与2022Q1部分医疗器械板块公司业绩表现
• 图表2：2021年与2022Q1部分新冠检测相关标的业绩情况
• 图表3：部分医疗器械企业研发投入情况
• 图表4：全国新冠肺炎新增本土病例数
• 图表5：中国医疗器械市场细分结构
• 图表6：高值耗材细分领域国产化率对比
• 图表7：部分医疗服务板块部分公司经营数据
• 图表8：近期社会办医相关政策梳理
• 图表9：部分消费医疗企业2021年和2022年Q1营收及利润情况
• 图表10：2021年与2022Q1部分生物制品板块公司业绩表现

总结

医疗行业在2021年和2022年Q1展现出较强的韧性与恢复能力，尤其在新冠检测、生长激素、常规疫苗、医美及社会办医等领域表现突出。随着疫情逐步受控，院内诊疗及消费医疗需求将逐步释放，推动行业持续增长。政策支持和企业研发投入的增加，进一步强化了医疗器械和生物制品行业的长期发展潜力。投资建议聚焦于具备创新能力和政策优势的企业，同时提示了疫情反弹、集采政策等潜在风险。