20220213-国金证券-医疗行业研究_院内诊疗与消费医疗恢复带来广泛反弹机会_11页

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月医疗行业的市场表现与投资机会，指出疫情防控形势整体平稳，院内诊疗和消费医疗有望持续恢复，同时多个细分领域如生物制品、医疗服务、药房、医美及医疗器械等均存在增长潜力。整体行业投资评级为“买入”，认为未来6-12个月内行业上涨幅度将超过15%。

主要观点

1. 疫情防控手段多样化，助力行业复苏

• 辉瑞新冠口服药Paxlovid获批：2022年2月11日，国家药监局应急附条件批准辉瑞新冠口服药Paxlovid，用于治疗轻至中度新冠患者，与疫苗共同构筑预防+治疗的双重保险。
• 疫苗接种完成度高：截至2022年2月10日，全国累计接种新冠疫苗30.3亿剂次，完成全程接种人数达12.3亿人，占总人口的87.1%。
• 疫情防控形势整体平稳：尽管有局部波动，但疫情控制成效显著，为医疗行业复苏奠定基础。

2. 医疗服务需求持续恢复

• 院内诊疗量大幅回升：2021年1-11月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达60.5亿人次，同比增长22.4%；医院诊疗人次达38.0亿人次，同比增长27.8%。
• 民营医院恢复显著：民营医院诊疗人次同比增长24.8%，显示市场对医疗服务的需求逐步回归。
• 眼科与口腔服务恢复：爱尔眼科与通策医疗作为龙头，预计随着疫情受控，其客流量将逐步回升。

3. 药房行业迎来增长确定性

• 客流量逐步恢复：疫情对药店的影响逐渐减弱，顾客恢复线下消费习惯，经营状况改善。
• 行业集中度提升：头部药房企业通过并购整合扩大规模，提升盈利能力与市场占有率。
• 处方外流趋势明显：医保改革推动处方外流，利好连锁药房发展。

4. 医美行业非刚性需求释放

• 医美消费受疫情压制：2020年医美机构门诊服务人次同比增长6.16%，但增速放缓。
• 未来需求逐步释放：随着疫情缓解，延期需求将回归，医美行业有望迎来增长。

5. 医疗器械需求增长可期

• 院内诊疗器械需求回升：心血管、骨科、肾内科、消化内镜等与院内诊疗直接相关的器械领域将受益于诊疗量的恢复。
• 低值耗材需求稳定：口罩、手套等抗疫物资需求主要来自海外，国内消费者已形成使用习惯，整体需求相对稳定。
• 国产替代与创新升级：随着控费政策边际缓和，国产医疗器械有望加速替代进口产品，打开海外市场空间。

6. 体外诊断业务迎来修复机会

• 常规检测需求回升：疫情缓解后，化学发光、生化检测等常规检测业务将受益于诊疗量的恢复。
• 新冠检测需求稳定：核酸检测产品需求持续，抗原自测产品在海外个人防控中具有重要作用。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗指数：1704
• 沪深300指数：4601
• 上证指数：3463
• 深证成指：13224
• 中小板综指：13143

投资建议

• 重点关注公司：迈瑞医疗、长春高新、爱尔眼科、南微医学、新产业、博雅生物、万泰生物、智飞生物、爱博医疗、欧普康视、时代天使、明月镜片、爱美客、华东医药、华熙生物、贝泰妮、东方生物、九安医疗、金域医学、诺唯赞、菲鹏生物、百普塞斯、义翘神州等。

风险提示

1. 新冠病毒变异带来疫情防控难度加大
2. 需求恢复不及预期
3. 带量集采和谈判议价力度超出预期
4. 抗疫物资供应增多，量价格局恶化
5. 医保支出和卫生财政增速回落，行业增量减少
6. 研发和新产品上市不及预期
7. 年报一季报行业不及预期
8. 产品出口企业面临汇兑风险
9. 医疗事故风险

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

结论

综上所述，医疗行业在疫情防控逐步平稳的背景下，院内诊疗与消费医疗有望持续复苏，多个细分领域如生物制品、医疗服务、药房、医美及医疗器械等均具备增长潜力。报告建议投资者关注具备复苏潜力和增长确定性的相关企业，并提示了行业面临的主要风险。