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货币宽松再确认 布局煤炭正当时

核心内容

本文为煤炭行业事件点评，分析了近期货币政策与财政政策对煤炭行业的影响，并对行业未来走势作出判断。文章指出，当前货币宽松政策的确认为煤炭行业带来了新的投资机会，建议投资者积极布局。

主要观点

1. 货币政策边际放松提振下游需求

• 央行于7月23日开展5020亿元1年期MLF操作，操作利率维持在3.3%，未进行逆回购操作，公开市场净投放3320亿元，显示流动性逐步宽松。
• 国务院常务会议提出支持扩内需，财政政策更加积极，推动基建投资增速触底反弹。
• 预计全年基建投资增速将维持在13%-15%，地产投资稳定增长，将支撑煤炭整体需求。

2. 新增产能不足成为新常态

• 2018年6月全国原煤产量2.98亿吨，同比增长1.7%，环比增长0.34%。
• 1-6月累计产量17亿吨，同比增长3.9%，但月产量维持在2.9-3亿吨，未有明显提升。
• 煤炭行业仍处于修复资产负债表阶段，融资难、融资成本高制约产能扩张，新增产能释放进度低于预期。

3. 全年煤价中枢有望进一步抬升

• 截至7月23日，秦港5500大卡动力煤均价约664元/吨，同比上涨8.5%。
• 随着气温上升与水电出力减弱，6大电厂日耗突破80万吨，煤价将企稳并进入上升通道。
• 预计2018年煤炭价格中枢将抬升至655元/吨，同比上涨2.7%。

4. 估值接近历史底部，具备估值修复空间

• 当前煤炭板块和个股估值处于历史绝对低位，P/B在1-1.1x，P/E在10x。
• 相比历史均值，估值水平有30%-40%以上的提升空间。
• 在政策预期修正与市场情绪催化下，板块上涨空间值得期待。

关键信息

• 事件1：央行MLF操作净投放3320亿元，流动性边际放松。
• 事件2：国务院要求财政政策更加积极，推动基建与地产投资增长。
• 行业前景：在需求稳中有升、供给释放缓慢的背景下，煤价中枢有望进一步上移。
• 投资建议：建议投资者布局煤炭板块，尤其是业绩有保障、估值低的动力煤龙头公司，如陕西煤业和中国神华。
• 风险提示：宏观经济大幅下行、发改委强控煤价、气温低于预期、进口煤限制政策放开。

结论

货币政策调整有助于改善煤炭需求预期，叠加新增产能不足，预计2018年煤价中枢将进一步抬升，煤炭板块全年业绩无忧。当前估值处于历史低位，市场情绪逐步修复，是布局煤炭行业的良好时机。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：郑闵钢
• 职位：房地产行业首席研究员，多个行业小组组长
• 联系方式：zhengmgdxs@hotmail.com / 010-66554031
• 执业证书编号：S1480510120012

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