20230312-安信证券-煤炭行业周报_新一轮国企改革正当时_煤企估值修复尤可期_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容

2023年3月12日发布的煤炭行业周报，围绕全国矿山安全生产综合整治、新一轮国企改革及煤炭市场动态展开，分析了行业走势、价格变化、库存情况、运价波动以及重点企业动态。

主要观点

安全生产整治影响供给：全国矿山安全整治从3月立即开始，至12月结束，涵盖所有正常生产、建设及整改的煤矿。山西、陕西等地部分煤矿因存在重大安全隐患被责令停产整顿，对煤炭，尤其是焦煤供给产生影响。
国企改革与估值修复：新一轮国企改革深化提升行动启动，重点在于提高国有企业核心竞争力和增强核心功能。考核指标调整为“一利五率”，新增营业现金比率考核，有助于推动国有上市公司价值重估。煤炭行业以国企为主（占比82.35%），估值普遍较低，具备修复空间。
关注重点企业：建议关注集团存在注入预期的【山西焦煤】和盈利稳健、分红可观的【中国神华】【陕西煤业】【盘江股份】。
市场表现：本周煤炭行业指数（中信）下跌4.39%，个股中辽宁能源涨幅居前，华阳股份、山西焦煤等跌幅较大。
煤炭价格下行：全国多个地区动力煤价格有所下降，如山西大同动力煤车板价下降2.9%，陕西榆林动力块煤坑口价下降9.5%，内蒙古鄂尔多斯混煤坑口价下降8.6%。
煤炭库存减少：主流港口煤炭库存下降3%，沿海港口库存下降3.9%，内河港口库存略有上升。六大电厂库存下降1.9%，可用天数减少2%。
运价上涨：中国沿海煤炭运价综合指数上涨5.94%，部分航线运价涨幅显著，如秦皇岛-广州运价上涨7.5%。

关键信息

1. 安全生产整治

全国矿山安全整治从3月开始，至12月结束，涵盖煤矿、金属非金属矿山及尾矿库。
山西、陕西等地部分煤矿因重大安全隐患被责令停产整顿，影响煤炭供给。
2023年1-2月发生三起重特大事故，安全形势严峻。

2. 新一轮国企改革

政府工作报告提出深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。
考核指标从“两利四率”调整为“一利五率”，将净资产收益率替代营收利润率。
煤炭行业国企占比82.35%，具备估值修复潜力。

3. 煤炭市场动态

价格：环渤海动力煤价格指数报收732元/吨，环比下降0.3%。山西大同、阳泉动力煤车板价分别下降2.9%和5.2%。陕西榆林动力块煤坑口价下降9.5%。内蒙古鄂尔多斯混煤坑口价下降8.6%。
库存：CCTD主流港口库存6030.8万吨，环比下降3%。沿海港口库存5125.3万吨，环比下降3.9%。内河港口库存905.5万吨，环比上升2.1%。六大电厂库存1186.9万吨，环比下降1.9%。
运价：中国沿海煤炭运价综合指数报收776.7点，环比上涨5.94%。秦皇岛-广州运价上涨7.5%，秦皇岛-上海运价上涨8.4%。

4. 重点公告

靖远煤电：董事、监事因工作调整辞职。
兖矿能源：2022年营业收入2031.829亿元，同比增长33.68%；归母净利润307.61亿元，同比增长89.20%。
陕西煤业：2022年原煤产量1.57亿吨，同比增长10.98%；归母净利润351.49亿元，同比增长64.10%。
潞安环能：2022年原煤产量5690万吨，同比增长4.67%；归母净利润141.68亿元，同比增长110.49%。
电投能源：计划成立合资公司推进新能源项目，包括风储绿色供电项目和风电项目。

风险提示

煤价大幅波动风险；
下游需求增长低于预期；
安全事故对生产的影响。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。