20220418-西南证券-天娱数科-002354.SZ-发力数字流量业务_持续深化发展可期_5页_1mb

公司年度报告与业务发展总结

核心内容概述

公司于2021年发布年度报告，实现营业收入17.6亿元，同比增长77.1%；但归母净利润仅为4272.1万元，同比下降72.07%。主要原因是部分参股公司亏损以及计提长期股权投资减值准备。扣非归母净利润亏损1.86亿元，但同比收窄92.4%，主要受股权转让影响。公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.1亿元、2.8亿元、3.1亿元，对应PE分别为74倍、28倍、26倍，维持“持有”投资评级。

主要观点

数字营销与品牌营销双轮驱动

1. 数字营销：

   • 自有平台爱思助手用户规模持续扩大，截至2021年底，总注册用户数达2.61亿人，新增用户2842万人，MAU达1944万人，DAU达178万人。
   • 公司已建立以北京为总部，重庆、郑州、太原为分部的国内精准数字营销团队，专注于抖音、快手等平台的视频创意拍摄需求。

2. 品牌营销：

   • 构建“数据智能+网络协同”全场景营销体系，覆盖影视剧、电梯媒体、综艺、栏目授权等领域。
   • 长期服务五粮液、习酒、京东、君乐宝、链家等一线企业，未来表现值得期待。

深耕数字电竞平台，提升游戏业务表现

• 报告期内，公司整合休闲游戏资源，专注“PK.NOW！”平台，以电竞模式赋能休闲游戏发展。
• 自研游戏《Sunwy Poker》在2021年表现优异，新增用户22万，总注册人数超120万，MAU平均6.5万，全年稳居苹果应用商店（IOS）日本地区同类游戏下载首位、畅销榜TOP10。

虚拟人平台布局，拓宽应用场景

• 与北京智京未来科技合资设立“北京元境数字科技有限公司”，打造工业化虚拟人生产线。
• 聚焦虚拟人研发生产与IP孵化运营，致力于降本增效，实现批量化生产。
• 推进定制型数字人营销平台（ToB）与消费型数字人生成系统（ToC）研发，以满足多场景应用需求，成为潜在业绩增长点。

关键信息

财务预测

关键假设

1. 游戏竞技业务预计2022-2024年收入增速为15%、13%、11%，毛利率稳定在47%。
2. 数据流量业务预计保持快速增长，毛利率持续上行。

营业利润与净利率

成长能力

风险提示

1. 数据流量业务发展不及预期的风险。
2. 行业政策变动风险。
3. 市场竞争加剧风险。

投资建议

• 公司当前维持“持有”投资评级，未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计介于10%与20%之间。
• 数据流量业务增长迅速，公司积极布局虚拟人平台，未来或将成为新的业绩增长点。

总结

公司2021年业绩表现亮眼，营业收入大幅增长，但受参股公司亏损及股权转让影响，净利润大幅下滑。未来，公司通过数字营销、品牌营销、数字电竞及虚拟人平台等多业务线发力，推动业绩持续增长。尽管面临一定的风险，但其战略布局与业务拓展方向显示出较强的发展潜力，值得投资者关注。