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虚拟人IP矩阵已现，关注新兴业务后续发展总结

核心内容

公司正在加速布局虚拟人领域，通过技术与文化的结合，打造具有市场影响力的虚拟人IP矩阵，推动教育元宇宙和多行业数字化转型。公司已发布首位虚拟员工“子衿”，并推出“天妤”、“之初”、“CiCi”等虚拟人IP，其中“天妤”已取得显著市场表现，全网粉丝突破500万，抖音点赞量近2000万，话题播放量逾7亿，海外TikTok粉丝突破11万，总播放量超过120万。公司通过Meta-Surfing元享SaaS平台，成功孵化多个优质虚拟人IP，构建了覆盖短视频、直播、内容营销等多领域的商业化路径。

主要观点

• 虚拟人IP矩阵形成：公司已构建包含“天妤”、“之初”、“CiCi”等虚拟人IP的矩阵，粉丝量和播放量均取得显著增长，显示出市场认可和商业潜力。
• 商业化路径清晰：公司积极探索“虚拟人+直播带货”等新模式，如“天好”完成行业首个超400万面高精度模型实时互动直播，提升IP变现效率。
• 多行业合作拓展：公司正尝试将虚拟人IP应用于游戏体验官、汽车驾驶人、品牌代言人等多个领域，以深化IP价值，推动业务增长。
• 平台化优势明显：依托数据、算法和场景三大核心优势，公司推动“低成本、短周期、高质量”的虚拟人与虚拟内容生产，增强业务扩展能力。

关键信息

业务进展

• 公司与外研在线合作推出“子衿”，推进教育元宇宙布局。
• 虚拟人“天妤”在抖音和TikTok上取得良好市场表现，粉丝量和播放量持续增长。
• 公司在第15届CLE中国授权展上展示虚拟人IP矩阵，显示其在虚拟人赛道的深耕。

技术与商业化

• 公司推出Meta-Surfing元享SaaS平台，成功孵化多个虚拟人IP。
• 通过“虚拟人+直播带货”等模式，实现虚拟人IP的商业化落地。
• 公司正在探索虚拟人与多行业数字化转型的合作，如游戏、汽车、品牌等领域。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1845.47亿元、2117.76亿元、2329.54亿元，年增长率分别为4.61%、14.75%、10.00%。
• 归属母公司净利润：预计2022-2024年分别为15.90亿元、48.23亿元、65.44亿元，净利润增长率分别为-71.36%、203.33%、35.69%。
• 每股收益EPS：预计2022-2024年分别为0.01元、0.03元、0.04元。
• PE和PB：预计2022年PE为409，PB为2.29；2024年PE为99，PB为2.21。

风险提示

• 数据流量业务发展不及预期。
• 行业政策变动风险。
• 市场竞争加剧风险。

财务分析指标

业绩和估值指标

投资建议

公司通过虚拟人IP矩阵的布局，有望在未来带来业绩增长。尽管2022年净利润有所下降，但2023和2024年预计显著增长，建议关注其在虚拟人商业化方面的后续进展。

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

本报告由西南证券发布，具有合法证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规渠道的数据，仅供签约客户使用。投资者需自行承担使用报告的风险，本公司不承担任何法律责任。

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