20230512-西南证券-天娱数科-002354.SZ-虚拟数字人营销成熟_关注后续AI布局进展_5页_1mb

天娱数科2023年一季报分析总结

核心业绩

2023年第一季度营业收入47.4亿元，同比下滑47%，归母净利润10.2287亿元，同比增长119%，扣非净利润-0.2693亿元，同比下滑408%。业绩符合预期。

虚拟数字人与AI战略布局

• 加码虚拟数字人技术研发与IP运营，研发费用同比增87%，销售费用同比大增1318%。
• 重点发展“天妤”等虚拟数字人，全网粉丝超550万，视频播放量逾4亿。
• 推动AI中台建设，打造多模态AIGC技术平台，应用于游戏《傲剑》《飞升》等产品。
• 自研“MetaSurfing-元享智能云平台”，提供全链路智能营销服务。

盈利预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为65亿、111亿、172亿元，复合增长率718%。
• 数据流量业务高速增长，预计毛利率持续提升至165%。
• 游戏竞技业务增速依次为500%、600%、1000%，毛利率稳定在70%。

风险提示

• 数据流量业务发展不及预期
• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险

关键财务数据

• 总市值1,166.5亿
• 流通A股16.17亿股
• PE估值区间2,418-412倍