20220418-渤海证券-天娱数科-002354.SZ-年报点评_经营回归正轨_数据流量业务稳步推进_4页_507kb

天娱数科（002354）2021年报点评总结

核心内容

天娱数科（原天神娱乐）在2021年完成重整后，经营回归正轨，整体业务结构持续优化，特别是在电竞游戏和数据流量业务方面取得显著进展。公司2021年实现营收17.64亿元，同比增长77.07%；归母净利润为4272.07万元，同比下降72.07%。分析师姚磊对天娱数科给予“增持”评级，并预计2022-2024年每股收益分别为0.07、0.11和0.15元。

主要观点

1. 业务布局优化

• 公司聚焦休闲竞技赛道，出售海外重度游戏发行亏损业务，专注于盈利能力更强的领域。
• 推出数字竞技平台“PK.NOW!”，整合休闲游戏与电子竞技，覆盖动作、射击、棋牌等多类型游戏，提升平台影响力和用户覆盖。
• 通过与WCAA、虎牙等平台合作，推动休闲游戏赛事常态化，拓展平台生态。

2. 数据流量业务发展

• 数据流量生态园吸引150余家数字经济企业入驻，涵盖数字物流、数字能源、数字零售等领域。
• 自有媒体平台“爱思助手”总用户数达2.61亿，月活用户1944万，日活用户178万。
• 海外平台3uTools覆盖全球主要市场，总用户数达2249万，月活用户170万。
• 合作媒体平台服务客户超1000家，包括B站、SOUL、网易严选等头部品牌，全年完成创意素材点击5.03亿次。

3. 品牌内容营销

• 构建全场景营销体系，覆盖影视剧、电梯媒体、综艺、栏目授权等，实现“千人千面”精准营销。
• 与五粮液、习酒、京东、君乐宝、链家等一线品牌合作，提升品牌影响力和营销效果。

4. 虚拟数字人布局

• 聚焦虚拟数字人研发与IP孵化，利用动态光场扫描建模、三维重建算法等技术打造专业级虚拟人视觉捕捉基地。
• 推进定制型数字人营销平台（ToB）与消费型数字人生成系统（ToC）研发，探索全真互联网应用场景。

5. 盈利预测与投资评级

• 预计2022-2024年公司EPS分别为0.07、0.11和0.15元，盈利潜力逐步释放。
• 给予“增持”投资评级，认为公司业务进入持续发展期，数据流量变现能力增强。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年营收17.64亿元，同比增长77.07%；预计2022-2024年营收分别为20.31亿元、23.03亿元、26.24亿元。
• 归母净利润：2021年归母净利润4272.07万元，同比下降72.07%；预计2022-2024年分别为1.24亿元、1.85亿元、2.52亿元。
• 毛利率：2021年销售毛利率为19.2%，预计2022-2024年将逐步提升至24.2%、24.6%、25.1%。
• 资产负债率：持续下降，从2020年的24.1%降至2021年的23.0%，预计2022-2024年将进一步降至22.2%。

投资风险提示

• 业务开展不达预期
• 产品运营不达预期
• 游戏产业政策风险
• 数据流量生态园政策及运营风险

未来展望

公司通过业务优化和战略布局，逐步实现经营回归正轨，数据流量业务成为新的增长点。在虚拟数字人和全真互联网的探索中，公司有望进一步拓展应用场景，提升品牌影响力和盈利能力。分析师认为，随着各项业务的持续推进，公司整体经营形势将更加明朗，具备良好的增长潜力。