20230502-浙商证券-重庆百货-600729.SH-Q1业绩符合预期_激励催化全渠道创新_3页_755kb

重庆百货（600729）公司点评总结

一、核心业绩变化

• 2023年Q1业绩：营收5107亿元，同比下降31.8%；净利润4.73亿元，同比增长1594%；扣非净利润4.62亿元，同比增长2450%。经营活动现金流净额为61.6亿元，同比下降39.9%。
• 2022年业绩：营收18304亿元，同比下降13.4%；归母净利润88.3亿元，同比下降71.6%；扣非净利润79.6亿元，同比下降133.5%。

二、分业态表现

• 重庆地区：百货营收增长87.7%，毛利率提升0.35%；超市营收下降19.9%，毛利率提升约10.5%；电器业态营收增长87.7%，毛利率提升13.3%；汽贸业态营收下降46.5%，毛利率下降0.05%。
• 四川地区：百货营收下降57.8%，毛利率提升约10.5%；超市营收下降291.1%，毛利率提升约0.41%。

三、门店结构变化

截至2023年3月31日，公司总门店291家。其中，超市数量从2022年Q1的175家减少至160家，下降8.75%。

四、线上业务发展

• 线上会员数达2000万，线上销售同比增长240%。
• 云柜台上线品牌880个，运用数字化工具加强个性化营销，推动线上销售增长。

五、盈利预测与估值

• 营业收入预测：2023年至2025年营收预计分别为21172亿、22292亿、23259亿，同比增速分别为15.67%、5.29%、4.34%。
• 净利润预测：预计归母净利润分别为1261亿、1444亿、1593亿，同比增速分别为427.8%、14.47%、10.32%。
• 估值：当前市值对应PE为95.3、83.3、75.5倍。浙商证券建议给予23年P/E估值13倍，目标市值16393亿元，较当前市值有36.61%的上涨空间，评级“买入”。

六、风险提示

1. 消费力下降超预期；
2. 门店客流量不及预期；
3. 公司开店进度不及预期；
4. 政策影响消费金融，对盈利持续性产生影响。