20230421-德邦证券-毕得医药-688073.SH-业绩超预期_看好海外和新业务市场潜力_4页_827kb

毕得医药（688073SH）公司点评总结

业绩表现

公司2022年全年实现营业收入83亿元, 同比增长376%, 归属于母公司所有者的净利润15亿元, 同比增长496%。2023年第一季度实现营业收入25亿元, 同比增长426%, 归属于母公司所有者的净利润4亿元, 同比增长452%。

业务增长

业绩主要得益于分子砌块业务和海外市场的扩张。2022年分子砌块业务收入74亿元, 同比增长379%; 海外业务收入41亿元, 同比增长451%, 2019-2022年复合增长率高达583%; 国内业务收入43亿元, 同比增长311%。公司产品品类持续增加, 截至2022年拥有超过40万种分子砌块和95万种库存产品, 客户数量增加约8500家。

竞争优势

公司通过“多快好省”策略打造核心竞争力：产品数量多、交付速度快、产品质量好、成本控制省。例如, 存货管理效率提升, 2022年存货金额54亿元, 同比增长91%, 经营性现金流净额达3亿元, 显著改善。

研发与未来展望

公司研发投入持续增加, 2022年研发费用5亿元, 同比增长321%, 研发人员增至168人。公司正积极拓展生物试剂领域, 以国产细胞培养产品为突破口, 推动成为一站式供应商。预计其三大核心业务（分子砌块、科研试剂和生物试剂）将保持高速成长。

预测与估值

研究机构预测公司2023-2025年营业收入分别为117亿元、156亿元、205亿元, 归属于母公司所有者的净利润分别为20亿元、27亿元、36亿元。维持“买入”评级, 估值模型包括P/E、P/B、EV/EBITDA等指标, 预期支持高成长。

风险提示

主要风险包括存货余额较高、海外销售不及预期、市场竞争加剧以及新业务拓展缓慢等。公司需注意存货管理、适应汇率波动和保持技术创新以应对挑战。