20200920-兴业证券-非银周报_继续看好保险板块估值修复行情_金控管理办法落地或加速业内整合_11页_1mb

报告摘要

本报告是兴证金融组发布的非银周报（200914—200920），主要分析了保险和券商行业的近期表现及发展趋势，结合政策变化与市场动态，对相关公司进行了投资评级与推荐。

板块表现：本周保险Ⅲ（申万）上涨 7.17%，跑赢沪深300指数 4.8个百分点。
个股表现：新华保险上涨 11.1%，表现优于其他上市险企。
8月保费数据：
- 寿险：新华保险（+10.4%）> 太平保险（+4.9%）> 中国平安（+2.4%）> 中国人寿（-1.0%）> 人保（-3.0%）> 太保（-8.4%）。
- 产险：太保（+18.5%）> 中国平安（+11.4%）> 人保（+0.1%）。
行业趋势：
- 保障型产品销量仍偏弱，储蓄型产品表现较好。
- 保险公司近期将重点放在增员上，预计Q3代理人规模将增长，对保费增长有积极影响。
- 车险综合改革已落地，短期内车均保费可能下降，盈利能力受影响，需关注后续影响。
估值修复预期：
- 保险板块当前PEV估值在 0.64-1.23倍，仍低于中枢，具备修复空间。
- 开门红被视为重要催化剂，对保险板块估值修复有积极影响。
个股推荐：
- 中国平安：估值相对较低，基本面有望改善。
- 中国人寿：基本面较好，开门红确定性更强。

板块表现：本周券商板块上涨 4.28%，跑赢沪深300指数 2.37%。
市场影响：受市场回升影响，券商板块表现优于大盘。
业绩表现：
- 8月业绩：全行业营收及净利润分别同比增长 40.0% 和 47.4%。
- 7月数据：营收及利润同比增速分别为 135.1% 和 208.9%，显示业绩爆发。
- 前8月累计：营收及利润同比分别增长 35.8% 和 47.3%。
政策影响：
- 金控公司管理办法正式落地，强化对非金融企业投资形成的金融控股公司的监管。
- 监管预期：未来有望淘汰不符合条件的公司，加速行业整合，利好运作规范、实力雄厚的金控平台。
- 推荐公司：招商证券、中信证券，因其有望受益于集团平台发展。
估值情况：
- 证券III（申万）当前PB为 2.1倍，虽然处于历史较高区间，但业绩增长支撑估值。
- 政策利好：T+0交易制度推进、注册制在其他板块实施等，未来仍有政策支持。

公司名称	2020E	2021E	评级
中国平安	7.12	8.45	审慎增持
中国人寿	1.90	2.19	审慎增持
中信证券	1.22	1.44	审慎增持
华泰证券	1.21	1.34	审慎增持

日期	事件政策	点评
9月15日	上市险企披露2020年1-8月保费数据	寿险保费增速略低于上月，但储蓄型产品表现较好，开门红预期乐观。
9月16日	长期护理保险制度试点扩大	试点范围扩大至14个城市，长期护理险定位明确，有利于行业发展。
9月13日	国务院发布金融控股公司准入管理	强化对金融控股公司的监管，推动行业整合，利好优质金控平台。
9月18日	证监会修订上市证券公司监管规定	信息披露频率和内容统一，强化内部控制和内幕信息管理，利好券商估值。