非银金融行业：保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长-240901-广发证券-14页

非银金融行业分析报告总结

保险板块表现与展望

1. 业绩超预期：

   • 上市险企中报显示，价值率大幅提升，推动价值和利润实现两位数增长，单二季度增长尤为显著。
   • 资产端：央行通过买入特别国债修复长期债券供需关系，利好长端利率回升。
   • 负债端：30%产品预定利率下调刺激储蓄类需求前置，三季度新单增长有望继续加速。

2. 个股建议：

   • 关注中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）等。

证券板块表现与展望

1. 业绩分化：

   • 2024上半年券商营收、净利润同比下滑，头部券商（如中信证券）表现稳健。
   • 自营业务成为业绩胜负手，分化明显；经纪、投行业务普遍承压。
   • 多家券商中期分红积极，增强市场信心。

2. 政策与机会：

   • 证监会推动买方力量壮大，优化资本市场结构，利好证券行业稳定发展。
   • 建议关注并购重组主线及国泰君安、中信证券、东方财富等重点个股。

港股金融与其他建议

1. 港股金融：

   • 美联储降息预期下，香港交易所受益于流动性改善及政策优化。
   • 中银航空租赁受益于资产端量价稳步上行及负债端成本下行。

2. 风险提示：

   • 资本市场大幅波动、行业竞争加剧、政策变动等不确定性需关注。

总体建议

• 证券与保险板块估值修复空间广阔，关注分化的个股表现及政策催化。
• 港股金融板块在流动性改善背景下具配置价值。

风险提示

• 行业基本面变化、政策不及预期等风险需警惕。