公用事业与环保行业2018Q4基金与陆股通持仓分析：龙头吸引力增强-20190129-光大证券-13页_1mb

龙头吸引力增强 —— 公用事业与环保行业2018Q4基金与陆股通持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度公用事业与环保行业的基金及陆股通持仓情况，重点揭示了行业配置趋势、重仓股变化及内外资投资偏好差异，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

公用事业板块

• 配置改善：自2011年起，公用事业板块持续处于低配状态，但在2018Q4配置边际改善，超配比例从-2.0%上升至-1.64%，是自2015Q3以来的最高配置比例。
• 龙头受青睐：基金重仓持股中，水电、火电龙头公司仍受青睐，长江电力保持基金重仓持股市值第一，华能水电、桂冠电力、皖能电力、申能股份新进入前十。
• 陆股通偏好一致：陆股通增持公用事业板块中水电、火电龙头公司，但对长江电力存在分歧，大幅减持。

环保板块

• 持续低配：自2017Q4起，环保板块超配比例由正转负，2018Q4降至2011年以来最低点-1.02%。
• 细分龙头受青睐：基金重仓前五公司均为各自细分板块的龙头，如聚光科技、金圆股份、格林美等。
• 内外资偏好差异：陆股通对环保板块的增持力度弱于公用事业板块，且与内资投资偏好存在较大差异。

关键信息

基金重仓持股变化

• 公用事业：
  • 增持前五：国投电力、长江电力、华能国际、华电国际、华能水电。
  • 减持前五：深圳燃气、新天然气、中国核电、联美控股、宝新能源。
  • 华电国际表现最佳，涨幅达13.1%。
• 环保：
  • 增持前五：聚光科技、龙净环保、高能环境、长青集团、上海环境。
  • 减持前五：东方园林、格林美、三聚环保、京蓝科技、金圆股份。
  • 长青集团表现最佳，涨幅达49.4%。

陆股通持仓变化

• 公用事业：
  • 增持前五：国投电力、华电国际、华能水电、华能国际、国电电力。
  • 减持前五：长江电力、三峡水利、深圳燃气、湖北能源、申能股份。
  • 华电国际表现最佳，涨幅13.1%。
• 环保：
  • 增持前五：瀚蓝环境、聚光科技、兴蓉环境、中山公用、万邦达。
  • 减持前五：碧水源、格林美、首创股份、东方园林、清新环境。
  • 聚光科技表现最佳，涨幅3.3%。

投资建议

公用事业

• 评级：维持“增持”评级。
• 推荐标的：
  • 火电行业龙头：华能国际、华电国际。
  • 新增一线及地方火电公司：国电电力、大唐发电、长源电力、皖能电力、粤电力A、建投能源、赣能股份。
  • 水电行业关注：长江电力、国投电力、川投能源。

环保行业

• 评级：维持“增持”评级。
• 推荐主线：
  • 弹性标的：博世科。
  • 稳健标的：瀚蓝环境、先河环保。
• 投资策略：关注业绩与现金流稳定、超跌品种及政策支持的细分领域，如垃圾焚烧。

风险分析

公用事业

• 风险因素：
  • 上网电价超预期下行。
  • 动力煤价格超预期上涨。
  • 电力需求超预期下滑。
  • 水电来水不及预期。
  • 电力行业改革进度低于预期。
  • 天然气销售量低于预期。
  • 新用户接驳数量下滑或接驳费用降低。
  • 购气成本超预期上涨。
  • 管输费、配气费进一步下行。

环保行业

• 风险因素：
  • 环保政策执行力度低于预期。
  • PPP项目的政策、订单进度及财务状况风险。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

总结

本报告揭示了2018Q4公用事业与环保行业基金及陆股通的持仓变化趋势，指出公用事业板块配置边际改善，环保板块持续低配。基金与陆股通均偏好行业龙头，但存在一定的分歧。投资建议方面，推荐火电与水电龙头及环保细分领域中的稳健与弹性标的，同时提示了相关行业面临的风险因素。