20211014-国都证券-研究所晨报_6页_441kb

晨会报告总结（20211014）

核心内容概览

本报告主要涵盖2021年前三季度我国外贸、金融及行业动态，分析当前经济形势及未来趋势，并提出投资策略建议。

财经新闻要点

1. 前三季度进出口数据

• 进出口总值：28.33万亿元，同比增长 22.7%
• 出口：15.55万亿元，同比增长 22.7%
• 进口：12.78万亿元，同比增长 22.6%
• 增长趋势：外贸规模逐季抬升，但增速逐季回落。1-3季度分别同比增长 29.7%、25.2%、15.2%
• 支撑因素：国内经济恢复、国际贸易回暖、国际大宗商品价格上涨，以及政策支持（如外贸新业态、跨境便利化改革）
• 高附加值出口：汽车、医药材、药品出口翻倍，机电产品出口增长 23%，其中自动数据处理设备及其零部件增长 12%，手机增长 14.4%

2. 进口规模与结构

• 进口总量：12.78万亿元，创历史同期新高
• 价格涨幅：进口价格同比上涨 11.3%
• 消费品进口：1.29万亿元，同比增长 14.7%，其中乘用车增长 31.5%，首饰、手表、箱包分别增长 63.5%、42.1%、55.8%
• 中西部半导体进口：增长 31.3%，推动当地产业发展

3. 全年增长预期

• 贸易顺差：全年有望超过去年
• 四季度走势：受高基数影响，增速或回落，但全年增长仍可期
• 专家观点：出口金额通常下半年高于上半年，9月贸易顺差创年内新高，全年增长几成定局

金融数据动态

1. M2与社融增速

• M2余额：9月末同比增长 8.3%，较上月提高 0.1个百分点
• 社融增量：前三季度累计为24.75万亿元，比上年同期少5675亿元，比2019年同期多3876亿元
• 9月社融增量：2.9万亿元，社融增速企稳缓升预期增强
• 分析观点：M2增速小幅反弹主要因财政存款减少、新增贷款环比多增，社融增速或在9月见底，未来有望企稳回升

2. 信贷结构变化

• 企业中长贷：同比连增12个月后7-9月转为连降，但与19年同期相比仍共增4000亿元
• 居民中长贷：同比连降5个月，达6000亿元，反映楼市调控与消费恢复偏弱
• 居民短贷：同比连降3个月，印证消费动能不足

行业动态与公司要闻

1. 能源保供会议

• 会议时间：10月12日，国家发改委召开煤电油气运保障工作部际协调机制全体会议
• 重点任务：保障今冬明春能源安全，包括释放先进产能、加快非计划停运机组并网、推进电价市场化改革、实施“压非保民”、纠正不适当行政措施、推进农村清洁取暖

2. 钢铁行业盈利放缓

• 行业表现：上市钢企前三季度盈利仍处于高位，但三季度盈利增速普遍放缓
• 影响因素：受“压减粗钢产量”政策影响，钢铁产量下降，销售毛利收窄
• 企业案例：首钢股份三季度净利同比增长 238%~300%，三钢闽光净利同比下降 28.16%
• 未来展望：四季度钢价或继续上涨，需求回暖，利润或继续扩张

国都策略视点

1. 社融增速企稳缓升

• M2与社融趋势：M2增速自2020年4月见顶后震荡下行，2021年9月微升至 8.3%；社融增速自2020年10月见顶后震荡下行，2021年9月为 10.0%
• 政策预期：四季度政府债券发行放量，预计社融增速有望企稳回升

2. 阶段性宽信用可期

• 宏观政策：稳中偏松，降准预期增强，以支持经济和降低贷款利率
• 重点支持领域：科技创新、绿色发展、中小微企业、房地产等
• 近期措施：央行新增3000亿元支小再贷款额度，支持中小微企业

3. 风格展望

• 科技与消费：阶段性底部蓄势，有望反弹
• 大金融板块：低估值修复可期，尤其是证券、地产、银行
• 逻辑支撑：
  • 外部政策缓和，美元流动性充裕
  • 房企流动性压力缓解，政策优化
  • 新三板深化改革与北交所设立，提振大金融板块估值
• 风险提示：美联储政策收紧、经济恢复动力减弱、海外市场大幅震荡

重点公司公告摘要

• 海天味业：产品涨价 3%~7%，可能带动行业跟风涨价

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