20211219-东北证券-平安好医生-01833.HK-战略2.0开拓用户新渠道_短期承压而厚积薄发_4页_361kb

平安好医生(01833.HK) 详细总结

核心内容

平安好医生是一家聚焦“健康+医疗”领域的互联网医疗企业，其战略升级为“HMO+家庭医生会员制+O2O”模式，旨在提升医疗服务质量和用户粘性。公司通过强化自有医疗团队和与线下医院的合作关系，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

• 战略转型：平安好医生宣布战略2.0，聚焦“HMO+家庭医生会员制+O2O”模式，加大医疗服务诊疗方面的投入建设。
• 竞争优势：公司拥有2000余名来自三甲医院的医生组成的自有医疗团队，医生数量位居同行业第一；与超过4000家医院建立了稳定合作关系。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为73.57亿元、85.13亿元、96.53亿元；每股收益分别为-1.25元、-0.95元、-0.84元。
• 长期前景：公司依托集团超过2亿的金融客户资源，有望获得更高质量、更高粘性、更强付费能力的客户群，用户留存率有望提升。
• 市场空间：中国医疗和健康总支出2020年超过9万亿元，占GDP比重为7.4%，与发达国家相比仍有较大增长潜力。

关键信息

战略2.0

• 目标：强化医疗服务能力，提升用户留存率，拓展新的用户渠道。
• 模式：HMO（健康维护组织）模式、家庭医生会员制、O2O（线上到线下）服务。
• 影响：免费问诊服务退出可能短期内影响在线问诊量及C端用户引流，但有助于提升盈利模式的健康性和可持续性。

盈利状况

• 短期承压：2021年净利润为-1,429.23百万元，每股收益为-1.25元。
• 长期看好：随着战略转型的深入，盈利状况有望逐步改善。

市场环境

• 行业潜力：中国医疗支出占GDP比重较低，市场增长空间广阔。
• 供需失衡：约60%的医院问诊集中在10%的三甲医院，资源利用效率较低。
• 用户需求：中产阶级对高质量医疗服务有更高要求，互联网医疗可有效满足分级诊疗和远程医疗的需求。

财务数据

股票数据

• 6个月目标价：33.3港元
• 收盘价：29.10港元
• 12个月股价区间：27.25~138.70港元
• 总市值：33,386.26百万港元
• 流通股本：1,147百万股
• 日均成交量：9百万股

风险提示

• 政策监管风险：互联网医疗行业受政策影响较大。
• 疫情反复风险：新冠疫情可能对业务发展造成影响。
• 疫情恢复不及预期：若疫情未能有效控制，可能影响用户行为和市场需求。

财务预测与指标

投资评级

• 股票评级：增持（未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%）
• 市场基准：香港市场以摩根士丹利中国指数为基准

研究团队

• 分析师：刘宇腾
• 学历：中国人民大学经济学硕士
• 经历：曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所

附注

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论反映分析师真实观点，不受第三方影响。