20241025-东吴证券-安科瑞-300286.SZ-2024年三季报点评_下游需求持续疲弱_业绩不及市场预期_3页_458kb

安科瑞公司点评报告：电网设备行业分析

证券研究报告：公司点评报告·电网设备

投资要点

◼ 公司2024年前三季度财务表现与市场预期不符，营收82亿元同比下滑68%，净利润下滑显著，业绩承压。

◼ 下游需求疲弱，市场需求不足导致营收下滑，公司盈利能力受到较大影响。

◼ 公司积极拓展海外市场，全球化布局带来增长新动力，尤其是东南亚和欧洲市场表现强劲。

◼ 加强成本控制和费用管理，期间费用同比下降，现金流大幅改善。

◼ 调整盈利预测，下调2024-2026年净利润预期至20/23/28亿元，当前估值21/18/15倍。

◼ 维持“买入”评级，看好长期发展趋势，但仍需关注宏观经济、海外拓展等因素。

下游需求疲弱与业绩表现

◼ 2024年制造业PMI持续低于荣枯线，下游市场需求偏弱，公司业绩不及预期。

◼ 公司主要服务于一般工商业、园区、市政客户，受宏观经济环境影响较大，业绩下滑显著。

◼ 公司毛利率为46.2%，同比下降16个百分点，净利率也为负趋势，盈利能力承压。

海外拓展与产品战略布局

◼ 全球客户超120家，东南亚和欧洲进展显著，海外渠道加快建设。

◼ 主推软件+硬件全系列产品，提供能源系统解决方案，海外订单有望实现高速增长。

◼ 公司EMS系列产品线逐步成熟，充电桩、储能等硬件产品形成竞争力。

财务指标与费用管理

◼ 前三季度期间费用同比下降93%，费用率为28.8%，显著低于上年水平。

◼ 经营性现金流转正且同比增长332%，现金流显著改善。

◼ 公司加强费用压降措施，提升运营效率。

盈利预测与投资评级调整

◼ 调低2024年归母净利润至20亿元，同比增速下调。

◼ 预估值下修：现价对应21/18/15倍PE，分别对应2025/2026年业绩。

◼ 维持“买入”评级，认为用电侧微电网长期空间广阔。

◼ 风险提示：宏观经济恢复进度、海外拓展速度、市场竞争加剧等。

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本报告由东吴证券发布，分析报告数据来源：Wind、东吴证券研究所，内容仅供读者参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。