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天孚通信 (300394) 2024年三季报点评总结

报告标题：
天孚通信（300394）2024年三季报点评：短期因素影响渐褪，有源、无源双线成长

公司财务表现摘要

2024年前三季度，公司实现营业收入239亿元，同比增长99%，归母净利润98亿元，同比增长122%。其中，2024年第三季度单季营收84亿元，同比增长55%，归母净利润32亿元，同比增长59%。
毛利率在前三季度达58.2%，同比提升53个百分点；第三季度毛利率59.0%，同比提升37个百分点，环比小幅下降。

短期影响与未来展望

尽管汇率波动导致财务费用环比大幅增长66个百分点至21%，影响了部分业绩表现，但公司预计随着客户16T产品放量、产能逐步落地以及下游算力需求扩张，未来业绩将持续受益于高需求。
公司深度绑定头部客户，无源与有源产品将共同受益于800G、16T产品放量以及CPO渗透趋势。

投资建议与评级

报告维持“买入”评级，并调整盈利预测：

• 2024年/2025年/2026年归母净利润：143亿/227亿/272亿元
• PE估值（当前股价）：503/316/364倍
• 主要推荐逻辑：无源与有源产品双线增长潜力。

主要风险提示

• 高速光模块需求不及预期
• 客户开拓与份额增长受阻
• 产品研发及产能投放不及计划
• 行业竞争格局恶化
• 原材料供应受扰