钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171230-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值分析总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，分析了2017年12月29日钢铁行业关键指标的运行情况，涵盖产量、库存、价格、盈利与估值等多个维度，为投资者提供行业基本面参考。

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一、铁矿石市场

价格表现

• 截至2017年12月29日，Myspic铁矿石绝对价格指数为501元/吨，处于0-25%分位之间（2005年7月1日至今）。
• 与日度数据相比，处于25-50%分位（2011年2月18日至今）。

港口库存

• 截至2017年12月29日，41个港口铁矿石库存为14099万吨，处于75-100%分位（2013年10月11日至今）。

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二、钢材市场

综合钢价指数

• 截至2017年12月29日，Myspic综合钢价指数为4472元/吨，处于75-100%分位（2000年6月23日至今）。
• 与日度数据相比，处于75-100%分位（2010年1月1日至今）。

社会库存

• 截至2017年12月29日，主要钢材品种社会库存为794.3万吨，环比上升0.89%，同比下跌16.12%，创2013年至今历史同期新低。

钢厂库存

• 截至2017年12月上旬，重点企业库存为852.98万吨，旬环比下降27.23%，同比降33.46%，创2011年至今历史同期新低。

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三、行业盈利分析

ROE趋势

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升至22.30%，之后持续下跌，2015年降至-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2016年Q2-Q4分别为1.67%、1.08%、1.27%；2017年Q1-Q3分别为2.03%、1.95%、4.37%。

各钢材品种吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2017年12月29日吨钢毛利为1387.90元/吨，处于75-100%分位（2011年2月21日至今）。
  • 四季度毛利为1667.66元/吨，环比上升31.03%。
  • 12月毛利为1895.49元/吨，环比上升11.51%。

• 热轧：

  • 2017年12月29日吨钢毛利为1298.29元/吨，处于75-100%分位。
  • 四季度毛利为1455.36元/吨，环比上升30.62%。
  • 12月毛利为1498.74元/吨，环比下降0.46%。

• 冷轧：

  • 2017年12月29日吨钢毛利为1158.90元/吨，处于75-100%分位。
  • 四季度毛利为1263.19元/吨，环比上升49.04%。
  • 12月毛利为1322.08元/吨，环比下降1.34%。

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四、行业估值分析

PE_TTM（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为15.80X，处于0-25%分位（4.67-16.28X）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为15.80X，处于0-25%分位（15.39-22.46X）。

PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.32%，处于50-75%分位（61%-166%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为74.32%，处于0-25%分位（71%-121%）。

PB_LF（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.66X，处于50-75%分位（1.61-2.13X）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.66X，处于75-100%分位（1.62-2.79X）。

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五、主要观点与关键信息

市场表现

• 铁矿石价格：处于历史低位，显示市场供大于求或需求疲软。
• 钢材价格：处于历史较高分位，但周度下跌，反映短期需求压力。
• 库存水平：社会库存和钢厂库存均处于历史低位，表明需求强劲或去库存进程加快。

盈利情况

• 各主要钢材品种吨钢毛利在四季度显著回升，尤其是冷轧毛利环比上升近50%，显示行业盈利能力有所改善。
• 12月螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别较11月上升11.51%、下降0.46%、下降1.34%，说明月度波动较大，需关注季节性因素。

估值分析

• 钢铁板块PE和PB均处于历史低位，显示市场对行业盈利预期较低，估值处于吸引区间。
• 从相对估值来看，钢铁板块PE与A股整体PE的比值处于较低分位，显示板块相对便宜。

投资建议

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于**-10%至+10%**。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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六、研究团队与免责声明

研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得行业研究奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学和华中科技大学，2016-2017年加入广发证券。

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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