2017-卡宾滑雪--深耕滑雪行业，打造全产业链生态_12页-2mb

卡宾滑雪总结

核心内容

卡宾滑雪（838464）是一家成立于2010年的中国滑雪产业综合服务商，专注于滑雪场的规划设计、设备供应、运营管理及升级改造等全产业链服务。公司以国际化的视角提供一站式解决方案，是国内滑雪产业服务领域的领先企业，市场份额稳居第一。

主要观点

• 行业地位：卡宾滑雪在滑雪产业服务领域处于领先地位，服务过的滑雪场数量占总体的20%左右。
• 业务模式：公司业务覆盖雪场开发、建设、运营的各个阶段，形成完整的产业链闭环，增强了客户粘性和抗风险能力。
• 盈利预测：预计2016~2018年公司归属于上市公司股东的净利润分别为0.11亿元、0.136亿元、0.16亿元，每股收益分别为1元、1.23元、1.46元。
• 市场前景：中国滑雪产业正迎来黄金发展期，受冬奥会推动，预计到2022年滑雪人口渗透率将达到2.00%，滑雪人次将达4,500万人次，滑雪产业年产值有望突破270亿元。
• 风险提示：公司面临市场竞争、设备进口及汇率波动等风险，尤其是依赖进口设备可能受汇率变动影响盈利能力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2010年7月
• 业务范围：滑雪场规划设计、设备销售（维修）、运营管理、升级改造、冰雪旅游产品设计、雪场VI系统包装、大型活动策划等
• 服务对象：全国20多个省、市、自治区的数百家滑雪场，包括北京、天津、重庆、黑龙江、吉林、四川、新疆等
• 合作伙伴：日本北海道联盟、韩国曼克斯、奥地利Tyrolean滑雪联合会、意大利莱特纳集团等

财务数据（2014A~2017E）

代理资格

滑雪产业发展趋势

• 全球滑雪产业：全球滑雪场数量超过6,000家，主要集中在欧洲（尤其是阿尔卑斯山区），其次为北美和亚洲。
• 中国滑雪产业：起步较晚，滑雪场数量从1996年的11家增长至2015年的568家，年均增长显著。
• 冬奥会推动：2018年平昌冬奥会和2022年北京冬奥会将推动中国滑雪产业进入黄金发展期。
• 市场潜力：预计到2022年，滑雪人口将达2,600万，滑雪人次达4,500万人次，滑雪产业年产值将达270亿元。

风险提示

• 市场竞争：滑雪产业服务市场竞争激烈，需持续提升服务质量和品牌影响力。
• 设备进口依赖：滑雪设备主要依赖进口，存在供应链风险。
• 汇率波动：公司大量采购国外设备，人民币汇率波动可能影响成本和利润。

未来发展方向

• 自主品牌开发：公司计划开发独立滑雪装备品牌SKI-ZONE，推进自主研发，提高产品竞争力。
• 全产业链布局：公司业务逐步延伸至冰雪设备制造、融资租赁、四季运营、教育培训、大数据研究及文化投资等领域。
• 营销模式创新：通过“服务+设备”捆绑式销售，提高营销效率，增强客户粘性。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：买入表示未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告观点反映个人看法，与研究员薪酬无关。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。

结论

卡宾滑雪凭借其在滑雪产业服务领域的领先地位和全产业链服务能力，有望在即将到来的滑雪产业黄金发展期中获得显著增长。然而，公司仍需应对市场竞争、设备进口依赖及汇率波动等风险，未来需在自主研发和品牌建设方面加大投入，以提升核心竞争力和盈利能力。