20250419-东吴证券-兴蓉环境-000598.SZ-2024年报点评_业绩稳健增长_水务固废业务保持成长动能_3页_921kb

兴蓉环境 (000598) 2024年报点评总结

核心内容概述

兴蓉环境2024年实现营业收入90.49亿元，同比增长11.90%；归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%。公司业绩稳健增长，水务与固废业务保持良好发展态势，未来增长动能充足。公司维持“买入”评级，基于其在建项目带来的增量以及污水处理提价政策的预期。

主要财务表现

• 营业收入：2024年实现90.49亿元，同比增长11.90%。
• 归母净利润：2024年实现19.96亿元，同比增长8.28%。
• 扣非归母净利润：19.63亿元，同比增长8.82%。
• 每股收益（EPS）：2024年为0.67元/股，预计2025-2027年分别为0.73、0.79、0.86元/股。
• 市盈率（P/E）：2024年为10.53倍，预计2025-2027年分别为9.67、8.89、8.17倍。
• 市净率（P/B）：2024年为1.16倍，预计2025-2027年分别为1.03、0.93、0.83倍。
• 经营性现金流净额：2024年为36.81亿元，同比增长8.61%。
• 净现比：2024年为1.79，同比持平。
• 每股派息：2024年为0.187元，同比增长10%。
• 分红比例：2024年为27.96%，同比增长0.43个百分点。

主要业务增长情况

关键增长因素

• 污水处理提价：成都中心城区第五期污水处理服务费均价2.63元/吨，预计2024-2026年逐年提升，带来盈利弹性。
• 在建项目投产：2025-2026年将有多个项目投入商业运行，包括成都七厂三期（40万吨/日）、洗瓦堰再生水厂（40万吨/日）等，为未来业绩增长提供支撑。
• 产能扩张：截至2024年底，公司运营及在建供水、污水、中水、垃圾焚烧发电项目规模分别为430、480、130、1.2万吨/日，显示公司在水务与固废领域的持续扩张。

长期发展展望

• 自由现金流增厚：随着在建项目陆续投产及运营效率提升，公司未来两年资本开支高峰过后，自由现金流有望显著改善。
• 分红提升空间：公司分红比例稳步上升，2024年为27.96%，未来有望进一步提升。
• 估值预期：2025-2027年PE分别为9.67、8.89、8.17倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期仍保持稳定增长。

风险提示

• 项目建设进展不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 应收账款延长：可能对现金流及财务状况造成压力。
• 资本开支上行：可能增加财务负担，影响盈利能力。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业务增长稳健，水务固废业务具备长期成长性，未来自由现金流和分红能力提升空间较大，估值合理。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 预测数据均为东吴证券研究所预测

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