20250621-广发期货-沥青周报_地缘风险仍驱动成本支撑_关注炼厂复产进度对市场影响_27页_2mb

沥青周报总结

市场判断与交易逻辑

地缘冲突导致原油价格大幅上涨，成本支撑沥青盘面，引发套利及投机买盘，但需求端疲软（华南、江南地区受降雨抑制施工，北方资金面偏紧）限制涨幅空间。供应端短期收缩，但需关注炼厂利润受挤压后复产进度对供应的影响，尤其是江苏新海复产可能导致供应增加。短期建议观望，或考虑缩裂解套利策略，因沥青弹性弱于原油。

供需与库存

国内市场供应端开工率下降，检修损失增加，产量环比下降2.2%至53.7万吨。需求受降雨及资金紧张影响偏弱，出货量环比小幅增长，库存继续去库，商业库存环比降1.3%，社会库存继续下降，但预计下周或小幅累库。地缘因素或季节性高温天气是影响短期内供需变化的主要因素。

关键变量与时间节点

原油走势及其对地缘局势的短期反应是核心变量，特别是伊以冲突与美国介入的可能性。江苏新海复产进度影响供应短期平衡，尤其6月需关注复产是否落实。进口沥青价差仍不具套利空间，需关注韩国等地区到港成本，以及国内成本推动变化。

风险提示

原油价格大幅回调或炼厂减产导致供应恢复延迟，将削弱成本支撑。生产亏损扩大或限产将增加供应压力，削弱当前的紧平衡。出口及进口沥青增加可能缓解国内供需矛盾。

以上分析仅供参考，风险自担，投资需谨慎。