20230507-南华期货-南华油脂油料（豆粕_菜粕_豆油_菜油_棕榈油）_宏观影响_节奏难踩_16页_7mb

分析总结：南华研究院 油脂油料市场观点

提交人： 边舒扬 Z0012647 周昱宇 F03091976
时间： 2023年5月7日

一、宏观综述

1. 国际视角：
   • 美国大豆种植阶段良好，气候转为利好预期，预计单产水平改善；巴西大豆因大量供应及低报价继续施压，与北美大豆价差拉大。
   • 油脂类品种受宏观经济下滑预期和生物柴油消费减弱影响承压；棕榈油产量乐观预期低位，五一后反弹；6月后天气因素或将驱动价格调整。
   • 部分关键数据如大豆到港、压榨利润低位，东南亚棕榈油库存低位为价格带来支撑。

二、国内板块简述（粕类 - FD）

2. 豆粕：

   • 巴西大豆通关延迟，远期供应仍有支撑；进口成本高企，利多盘面。
   • 库销比低，部分油厂停机、降压榨对豆粕供应预期形成扰动。
   • 关注豆菜粕价差缩小的交易机会，与杂粕性价比博弈。

3. 菜粕：

   • 杂粕性价比高，对菜粕构成替代压力，预期价差收窄。
   • 水产消费边际改善，寻找国内库存、提货节奏下的趋势操作空间。

三、国内板块简述（油脂 - OF）

3. 棕榈油：

   • 进口节奏明显放缓，国内库存下降支撑期价；而出口亦因产量增长面临成本压制。
   • 豆棕价差缩行为延续判断，但需观察库存变化。

4. 豆油：

   • 大豆供应阶段性收紧，基本面支撑；但进口成本明显降低,压榨利润恢复预示下行压力。
   • 替代性消费（棕油、菜油）抬头，重点关注豆棕价差套利机会。

5. 菜油：

   • 加方关系不确定性带来情绪风险，但澳洲菜粕性价比已具优势；供应宽松，受豆菜价差压低。

四、策略建议

• 大豆类节奏不易把握，观望下有做缩豆菜粕价差机会。
• 棕油短空低库预期，长端需天气管理；豆菜价差、棕豆价差持缩观点。

五、数据来源

本报告数据来自：农产品网、同花顺iFind、Wind、USDA、NCEP 数据仅供参考。

六、免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。