20211226-国贸期货-大宗商品研究报告_23页_2mb

国贸期货资讯周报总结

核心内容概述

本报告为国贸期货宏观金融研究中心于2021年12月27日至2022年1月2日期间发布的资讯周报，主要涵盖宏观经济、股指期货和国债期货三大板块的分析，内容涉及LPR利率调整、美国经济数据、全球疫情形势、市场情绪波动、政策走向以及相关金融产品的走势分析。

主要观点

一、宏观与政策跟踪

• LPR利率下调：2021年12月20日，一年期LPR下调5BP至3.8%，五年期LPR维持不变，表明货币政策继续向实体经济倾斜，但房地产调控政策仍以“房住不炒”为基调。
• 政策宽松预期：2022年经济工作强调“稳字当头、稳中求进”，货币政策将保持灵活适度，进一步释放LPR改革潜力，推动融资成本下降。
• 海外政策分化：美联储加快缩减购债并释放加息信号，欧洲央行偏鸽但逐步缩减购债规模，而中国央行则继续宽松，呈现“外紧内松”的格局。
• 疫情与经济复苏：全球疫情形势严峻，Omicron变种导致新增病例激增，但死亡率未明显上升，对经济复苏影响有限。美国经济增速放缓，国内疫情风险上升，对市场情绪形成扰动。

二、股指期货走势

• 市场表现：本周沪深300下跌0.67%，上证50上涨0.35%，中证500下跌0.49%，整体市场情绪偏弱。
• 政策影响：央行四季度例会强调“稳增长”政策，货币政策更加主动有为，预计一季度政策效果将逐步显现。
• 行业分化：农林牧渔、食品饮料、建筑材料等板块表现较好，而电力设备、有色金属、钢铁等板块表现疲软。
• 价差与估值：中证500/沪深300比值小幅上涨，中证500/上证50比值下跌，显示市场对中小盘的偏好有所减弱。

关键信息

1. LPR利率调整影响

• 一年期LPR下调：释放宽松信号，降低实体融资成本。
• 五年期LPR未调：显示对房地产行业的托底政策，强调“房住不炒”。
• 后续政策预期：MLF利率或有进一步下调空间，以配合“宽货币”政策，推动“宽信用”效果。

2. 美国经济数据

• GDP增长：美国三季度GDP增长2.3%，低于预期，显示经济复苏动力减弱。
• 通胀压力：PCE物价指数上涨至5.7%，核心PCE上涨至4.7%，通胀持续攀升。
• 政策与市场影响：美联储加息预期升温，可能对全球资本市场产生压力。

3. 疫情形势

• 全球疫情反弹：新增病例持续攀升，Omicron变种成为主要传播源。
• 国内疫情风险：浙江、广东、陕西等地出现本土新增病例，冬奥会和春运期间需警惕疫情反复。
• 对经济影响：疫情对市场情绪和经济复苏构成压制，但对供应链的冲击尚未完全逆转。

4. 债券市场表现

• 债期突破向上：十年期主力合约周涨幅0.29%，五年期主力合约周涨幅0.13%，主要因LPR下调打开降息预期。
• 收益率变化：国内国债收益率多数小幅回落，美债收益率小幅抬升。
• 利差变化：国债期限利差呈现平坦化趋势，美债利差窄幅波动。
• 市场展望：政策宽松背景下，利率债仍是确定性较高的投资选择，债市仍有上行空间。

下周展望

• 政策发力：央行继续释放宽松信号，货币政策灵活适度，流动性合理充裕。
• 经济复苏：需关注政策效果，预计一季度经济数据有望体现政策合力。
• 债市乐观：在“宽货币”背景下，债市中枢有望上台阶，利率债具备配置价值。
• 市场波动：疫情、地缘政治及货币政策变化仍是影响市场走势的关键因素。

总结

本报告综合分析了宏观政策、市场情绪、疫情发展及金融产品走势，指出当前经济面临三重压力，但政策宽松预期增强，对债市形成支撑，而股指受疫情和政策分化影响波动较大。未来需关注LPR、MLF及OMO利率变化，以及全球疫情和地缘政治对市场情绪的扰动。总体来看，政策托底与宽松预期为市场提供支撑，但短期波动仍不可避免。