20211226-东海证券-央行_货币政策要增强前瞻性_精准性_自主性_16页_1mb

报告摘要

央行货币政策与市场分析总结

核心内容

2021年12月24日，中国人民银行召开四季度货币政策例会，强调货币政策要增强前瞻性、精准性、自主性，并提出以下核心内容：

稳字当头、稳中求进：货币政策要与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。
总量偏宽松：保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性，确保货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
结构性政策持续发力：通过结构性货币政策工具，积极支持实体经济，推动货币市场报价利率改革红利释放。
房地产融资边际好转：支持合理住房需求，促进房地产市场健康发展。
宏观杠杆率保持稳定：强调宏观杠杆率基本稳定，为经济提供韧性支持。

主要观点

货币政策宽松预期增强：
- 央行延续了经济工作会议后“稳健偏宽松”的基调，预计明年上半年可能有降准降息的举措。
- 1年期LPR时隔20个月再次调降5个基点，为2020年4月以来首次调整，显示央行对短期流动性合理充裕的重视。
LPR调降的背景与影响：
- 两次降准已为金融机构降低资金成本约280亿元，为LPR调降提供了支撑。
- LPR调降有利于综合融资成本下行，为宽信用政策铺平道路。
- 5年期以上LPR保持不变，继续坚持“房住不炒”的政策基调。
外部环境分析：
- 美国三季度GDP环比折年率终值为2.3%，低于预期，较二季度大幅回落，显示美国经济复苏动能减弱。
- 疫情反复、供应链受阻、就业市场疲软是主要拖累因素。
- 尽管企业表示客户愿意支付更高价格，但通胀压力预计在明年有所缓解，美联储政策可能偏鹰程度不及预期。
国内经济形势与政策应对：
- 国家发改委副主任宁吉喆指出，我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
- 强调稳预期、稳经济、稳产业，通过扩大有效投资、推动工业经济、加强保供稳价等措施来应对挑战。
- 坚持跨周期与逆周期调节结合，以保持经济运行在合理区间。
农村工作会议部署：
- 聚焦粮食安全和防止规模性返贫，提出扩大大豆和油料生产，稳定生猪供应，推动农村基础设施建设。
- 鼓励发展县域富民产业，促进农业农村绿色发展。
证监会境外上市新规：
- 境外上市活动全面纳入监管，实施备案管理，明确监管红线。
- 新规并非收紧，而是为了提升合规性，允许VIE架构企业备案后赴境外上市，有利于企业长期高质量发展。

关键信息

LPR调降：1年期LPR下调5bp至3.8%，为2020年4月以来首次调整；5年期以上LPR维持4.65%不变。
GDP数据：美国三季度GDP环比折年率终值2.3%，低于预期，较二季度大幅回落。
疫情形势：全球疫情确诊增速回升，奥密克戎变异株导致多国新增病例大幅上升，国内新增本土病例162例，陕西成为重灾区。
经济数据：
- 30大中城市商品房成交面积环比上升35.96%，显示房地产市场略有回暖。
- 猪肉批发价环比下降4%，农产品批发价指数微降0.47%。
- 螺纹钢价格周同比上升4.1%，水泥价格指数周环比下降1.58%。
流动性状况：本周公开市场操作净投放500亿元，隔夜质押式回购利率下降，10年期国债收益率环比下降。
定增动态：本周新增证监会核准6家、发审委通过3家、股东大会通过10家、董事会通过5家定增项目。

市场表现

本周大盘震荡盘整，农林牧渔、生物医药、商业贸易行业涨幅居前；电气设备、机械制造、综合行业跌幅居前。
建议关注大消费板块，看好节前结构性行情。

风险提示与免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。
报告内容基于公开资料，不保证真实性、准确性和完整性。
东海证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易，但不构成对报告内容的背书。
报告内容可能随时间变化而更新，敬请关注后续相关研究报告。

分析师简介

李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。

行业与市场评级

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级：
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级：
- 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

总结

央行货币政策继续坚持“稳字当头、稳中求进”，通过增强前瞻性、精准性、自主性，推动结构性工具发力，为实体经济和经济稳增长提供支持。LPR调降表明货币政策宽松趋势延续，有助于降低融资成本，稳定市场信心。同时，美国经济增速放缓、疫情反复及通胀压力减弱，对全球市场产生影响。国内方面，疫情形势严峻，经济面临三重压力，政策层面通过稳增长与防风险的平衡，确保经济运行在合理区间。市场表现震荡，建议关注大消费板块。

展开完整摘要