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印尼出口政策调整 油脂调整加速

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2022年3月20日国内外油脂油料市场动态及未来趋势。重点包括蛋白粕、油脂市场基本面分析、出口政策调整、天气影响、库存变化及技术面展望。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际行情：CBOT大豆市场本周震荡，受中国疫情出口需求减弱影响，美豆价格一度下滑，但国际原油上涨提振了市场情绪，周四美豆价格回升。
• 国内行情：国内豆粕期现货市场震荡走高，主要受美豆成本驱动和油脂调整提振。
• 出口情况：美国大豆出口检验量周环比上升，对华出口占比提升至50.2%，但整体出口仍低于去年同期。
• 天气影响：巴西大豆收割进度加快，升贴水回落，挤占美豆出口份额。阿根廷大豆作物状况评级较差，优良率降至34%，土壤水分短缺问题仍存在。
• 市场动态：阿根廷可能提高豆油和豆粕出口税率，影响出口预期。

2. 油脂市场分析

• 国际行情：美豆油延续调整，受俄乌冲突缓和及库存高企影响震荡回落，但国际原油上涨提振市场。马棕油因印尼政策调整波动较大。
• 国内行情：国内油脂市场跟随国际走势震荡整理，但受疫情扰动，消费需求悲观，短期仍处调整期。
• 产量与出口：马来西亚棕榈油单产和产量增加，出口量回升。印尼取消DMO政策，提高毛棕榈油出口税率，影响出口预期。
• 库存情况：国内三大油脂库存略降，豆油、菜油、棕榈油库存分别为86.2万吨、32万吨、29.3万吨，均低于上周同期。
• 内外价差：本周棕榈油进口利润恶化，国内贸易商未新增买船，市场传言有洗船行为。

3. 后市展望

• 技术层面：豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油的主力合约技术指标均显示多头排列或偏多，短期震荡偏强。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：巴西大豆收割加快，价格优势凸显；美豆出口因中国采购减少而疲软，高位震荡或将延续。
  • 油脂：国际油脂供给紧张期已过，但国际原油波动剧烈，市场方向不明朗，国内油脂高位波动率放大，短期高位震荡。
• 操作建议：短线操作为主，可少量参与做多豆棕9月合约。

关键信息

国际市场动态

• 美国大豆出口检验量周环比上升，对华出口占比提升。
• 巴西大豆收割加快，挤占美豆出口份额。
• 阿根廷大豆作物状况评级较差，优良率降至34%。
• 马来西亚棕榈油产量回升，出口量增加。
• 印尼取消DMO政策，提高毛棕榈油出口税率。

国内市场动态

• 国内豆粕期现货市场震荡走高，库存持续走低。
• 国内油脂库存略降，豆油、菜油、棕榈油库存分别为86.2万吨、32万吨、29.3万吨。
• 豆粕基差高企，连粕走势在美豆与油脂间徘徊。
• 棕榈油进口利润恶化，国内贸易商未新增买船。

天气与产量影响

• 巴西、阿根廷天气对大豆生长及产量产生重要影响。
• 马来西亚单产和产量增加，棕榈油出口回升。
• 印尼出口政策调整影响市场预期，引发价格波动。

市场趋势

• 豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差明显回升。
• 油脂油料品种间套利关系震荡回落。
• 国内油脂市场短期高位震荡，建议短线操作。

总结

本报告综合分析了国际和国内市场动态，指出印尼出口政策调整对油脂市场产生重要影响，同时国内外天气、库存、出口及技术面均对市场走势形成支撑与压力。未来市场走势仍需关注国际原油价格、南美大豆收割进度、印尼政策变化及国内疫情对需求的影响。建议投资者保持谨慎，以短线操作为主，关注豆棕9月合约机会。