20240506-东海证券-原油及聚酯产业链月报（2024年5月）_原油需求承压_聚酯及下游或利润回升_29页_2mb

原油及聚酯产业链月报（2024年5月）总结

2024年5月原油及聚酯产业链月报分析了原油价格、供需基本面、全球经济因素和聚酯产业链表现。以下是关键总结：

原油价格方面，预计布伦特原油价格在2024年整体前高后低，在60-100美元/桶区间波动。主要影响因素包括地缘政治风险、供应偏紧（如OPEC+减产延长至2024年第二季度）、美国经济数据走弱可能拖累需求，以及钻机数下降对长期供给的影响。短期美国原油库存上升风险存在，但非OPEC+国家供应增长可能支撑油价。监测数据显示，全球原油商业库存低于历史水平，但美国需求下降（如中国原油进口同比降62%）施压。油价与利率、通胀、美元指数密切相关，美联储降息预期增，但高通胀和强美元支撑油价强势。

商品和利率方面，美国经济韧性较强，但通胀高企（如3月CPI同比涨348%）和制造业PMI走弱，可能导致降息推迟。美元指数偏强，汇率波动对原油需求有抑制作用。全球炼油利润承压，RBOB-WTI价差下行，美国汽油与原油价差收窄。

聚酯产业链利润回升，主要因下游需求改善。2024年4月，PTA、乙二醇等产品价差收缩，一体化利润回升约168元/吨，涤纶长丝产量增长，但库存压力仍存。中国纺织业利润增长显著，出口虽受美元强势拖累，但高端制造业发展利好。下游需求回暖支撑产业链，成本优势企业（如恒力石化）受益。

结论与投资建议：看好原油上游资源、油服及炼化一体化板块。推荐股票包括中国石油、中国海油等资源股，海油工程、中海油服等油服股，以及恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等具备成本优势的炼化企业。建议关注高油价受益股，如卫星化学（天然气轻烃一体化）和宝丰能源（煤制烯烃）。重点风险包括美国通胀超预期、海外需求下滑，以及地缘政治动荡（如制裁或冲突）对供应和需求的潜在影响。

该报告预计产业链整体复苏，但需警惕外部不确定性。