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原油需求或将走弱，聚酯及下游等待旺季修复原油及聚酯产业链月报（2024年8月）

报告指出，2024年原油价格或将在70-90美元/桶之间波动，展望期内前高后低。目前布伦特原油已在7月跌破80美元/桶，OPEC+自愿减产延长至三季度，而在美国进入夏季需求高峰后，飓风季节对油井操作影响不大，整体基本面仍支撑油价不低于70美元/桶。分析师认为，长期看，原油价格主要由需求面因素决定，但美国钻机数持续下降或限制长期供给。

全球供需分析

原油看，OPEC+产量虽有增加，但俄罗斯额外减产，加上伊朗存在增产可能，整体市场供给偏紧。美国炼厂开工率高于去年同期，而中国原油加工量较去年同期大幅下降37%。美国炼厂加工量6月达1615万桶/日，OECD原油库存也较去年同期下降。

原油下游需求疲软

6月，中国规上工业原油加工量同比下降37%，进口同比减少107%，显示下游需求疲软。美国RBOB-WTI价差回落至去年四季度水平，国内成品油价差较上月保持稳定。制造业PMI方面，中国PMI为49.4%，美国已连续4个月位于收缩区间。

全球需求展望

全球经济方面，美国传统燃油消费旺季于7月显现，商业原油开始去库；但我国原油消费显疲软，需求修复乏力。

机构预测

各大机构预测2024年油价仍将维持高位，EIA预计全年平均油价在88美元/桶，而OPEC+的实际供给能力仍受限。

聚酯产业链价格走势与展望（2024年7月）

7月PTA价格小幅下跌，7月PTA与PX价差为289元/吨。乙二醇市场继续回暖，与乙烯价差为405元/吨。涤纶长丝库存有所下降，PX-PTA-涤纶长丝产业链利润环比回落至331元/吨。

产业链成本压力

PTA生产成本曲线显示，行业整体仍处于亏损状态，只有大厂或一体化装置能保持现金流健康。目前国内PTA产能过剩，累计利润尚未恢复。

下游市场需求

涤纶长丝出口6月环比下降70.2%，服装出口亦有下滑，纺织业整体利润增长，但局部行业仍面临压力。出口数据疲软显示下游需求尚未复苏。

投资建议

报告建议关注具备成本优势的企业：

• 石油公司：如中国石油、中国海油。
• 油气开采：如海油工程、中海油服。
• 上游资源：如荣盛石化、恒力石化。
• 炼化一体化企业：具备价格和成本双重优势，如宝丰能源。

相关企业具备较强的产业链控制力，值得投资者关注。

风险提示

1. 通胀超过预期：若美联储降息时点推迟，可能引发汇率波动及需求变化。
2. 欧美需求波动：地缘政治风险可能对全球需求产生影响。
3. 库存及供给逆转：OPEC调整产量或美国页岩井增加供应，直接推升市场波动。

💎 摘要要点：

• 原油价格预计在70-90美元/桶波动；
• 中国需求疲软，供给过剩压力大；
• 聚酯产业链利润下滑明显；
• 投资建议重点在上游资源型企业。