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有色金属行业分析总结（2015年6月29日）

核心内容

2015年6月29日，有色金属板块经历大幅下跌，单周跌幅达10.4%。市场恐慌情绪蔓延，融资盘止损导致行情进一步恶化。其中，锆、镁、新材料、钨、稀土和磁材等主题投资板块跌幅超过11%，而3D打印板块跌幅相对较小，仅5.9%。传统板块如电解铝、铜和铅锌跌幅较轻，分别为0.5%和0.3%。

主要观点

1. 金属价格走势

• 基本金属：铜、铝小幅上涨，主要因库存下降和前期跌速过快导致现货升水抬升；铅、锌、镍、锡均下跌，其中镍和锡跌幅分别为2.1%和3.2%。
• 贵金属：黄金下跌2.1%，白银上涨1.9%，美元走强抑制金价上行。
• 稀土：价格持续下跌，市场缺乏政策支撑，下游需求疲软，厂家低价出货意愿低。
• 小金属：整体普跌，钼价走低，钨精矿成交困难，精铋价格明显下滑，锗价因下游需求疲软和政策利好未兑现而大幅下跌。

2. 市场情绪与政策影响

• 央行降准降息：中国央行于6月27日宣布降准和降息，市场恐慌情绪有望缓和，流动性宽松将推动有色板块估值修复。
• 美国经济数据：美国多项经济指标强劲，新屋销售、消费者信心和个人支出均创新高，美联储加息预期升温，但6月议息会偏鸽派，对金属价格影响温和。
• 希腊债务危机：希腊进入危机时刻，救助计划未能达成，市场对欧元区稳定性的担忧加剧，对金属价格形成压力。

3. 行业主线推荐

• 国企改革：建议重点关注中金岭南、中钨高新、广晟有色、山东黄金等企业，这些公司具备资产注入、混改及政策利好等多重机会。
• 转型升级+并购重组：在“中国制造2025”等政策推动下，有色企业正积极向互联网+、供应链金融、3D打印、新材料等领域转型。推荐关注银邦股份、盛屯矿业、银泰资源、精诚铜业、亚太科技、宜安科技等。
• 新能源车相关标的：碳酸锂、磁材等因新能源车销量增长和厄尔尼诺对供应的冲击，迎来价格上涨机遇。推荐中科三环、宁波韵升、正海磁材、天齐锂业、赣锋锂业等。

关键信息

市场表现

• 有色板块单周跌幅10.4%，为7年来最大跌幅。
• 融资盘抛售加剧市场恐慌，部分公司融资盘净卖出额占流通市值比例较高。
• 中金岭南市值从640亿跌至438亿，跌幅达32%，但其基本面具备多重利好支撑。

政策利好

• 中金岭南：有望通过大股东资产注入、互联网+供应链金融、周期反弹等多重因素，成为800-1000亿市值的龙头。
• 格林美：受益于再生资源行业增值税即征即返30%的政策，业绩有望增厚1.26亿元，估值提升，给予目标价25元。

行业趋势

• 厄尔尼诺现象可能对镍、碳酸锂、铜等供应造成影响，成为价格上涨的催化剂。
• 铝产量持续上升，但价格持续下跌，市场预计未来可能面临减产压力。
• 银泰资源坐拥优质矿山，具备强大现金流和增储潜力，给予“买入-A”评级，目标价35.02元/股，对应市值380亿元。

风险提示

• A股恐慌性杀跌可能延续；
• 美国加息进度超预期，可能对金属价格造成压力；
• 全球经济复苏进程遇阻，需求低迷；
• 国企改革进展缓慢，可能影响政策预期。

行业动态

基本金属

• 智利Collahuasi铜矿工人呼吁全国性罢工，影响全球铜供应；
• 中国铝产量大幅增长，但价格持续下跌，引发海外生产商担忧。

贵金属

• IMF数据显示，俄罗斯和哈萨克斯坦5月增持黄金储备，但全球黄金市场仍面临压力。

稀土

• 美国Molycorp申请破产保护，稀土市场面临严峻挑战。

小金属

• 锗价因下游需求疲软和政策利好未兑现而大幅下跌；
• 锑市场供需疲软，价格持续下滑。

3D打印

• 瑞典启动纤维素3D打印房屋技术研发，未来有望改变建筑行业格局。

投资建议

• 超跌龙头：强烈推荐中金岭南、格林美，预计在市场调整后迎来估值修复。
• 三大主线：国企改革、转型升级+并购重组、新能源车相关标的。
• 目标市值：中金岭南有望达800-1000亿，格林美目标市值300亿，银泰资源目标市值380亿。

分析师声明

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