20181029-太平洋-新泉股份-603179.SH-沧海横流方显英雄本色_行业下滑才知优质公司可贵_6页_1010kb

新泉股份（603179）总结

核心内容概述

新泉股份（股票代码：603179）是一家专注于汽车与汽车零部件行业的可选消费企业。在行业整体下行的背景下，公司实现了营收与利润的逆势增长，展现出较强的竞争力与盈利能力。公司主要客户包括吉利汽车、上汽乘用车等，凭借优质的产品和服务，获得了客户的高度认可，未来有望跟随客户持续增长。

主要观点

• 业绩表现突出：2018年前三季度，公司营业收入达26.36亿元，同比增长17.48%；归母净利润为2.28亿元，同比增长34.28%；扣非归母净利润为2.24亿元，同比增长35.67%。其中，第三季度营收和利润均略超市场预期。
• 毛利率略降但整体稳健：公司前三季度毛利率为23.21%，同比下降1.23个百分点；第三季度毛利率为23.07%，较去年同期下降1.31个百分点。尽管毛利率略有下滑，但仍高于行业平均水平，主要原因是产能不足导致外协件增加，随着新增产能逐步释放，毛利率有望改善。
• 费用控制显著：前三季度三费费用率由2017年的14.88%降至2018年的12.03%，下降2.85个百分点，费用控制效果显著，提升了公司盈利能力。
• 产能扩张计划：公司拟通过增发7.87亿元资金建设宁波与西安基地，以更好地服务浙江和陕西地区的核心客户，如吉利、上汽乘用车、比亚迪等，同时提升对客户需求的响应能力。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营收分别为39.25亿元、50.20亿元、64.71亿元，归母净利润分别为3.51亿元、4.59亿元、5.95亿元，对应PE分别为10.79倍、8.26倍、6.37倍，维持“买入”评级。
• 财务指标健康：公司资产规模持续增长，流动资产和股东权益稳步提升，资产负债率可控，现金流状况良好，尤其在2018年经营性现金流显著增长，显示公司运营能力较强。

关键信息

股票数据

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为优质汽车零部件供应商，受益于核心客户的增长，具备良好的成本控制能力与盈利潜力，未来增长可期。

风险提示

• 核心客户销量不及预期：若吉利、上汽乘用车等客户销量下滑，将对公司的业绩产生不利影响。
• 增发基地建设进展不达预期：新增基地建设若受阻，可能影响公司产能释放及市场拓展。

盈利预测与财务指标（单位：百万）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

证券分析师信息

• 分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 分析师助理：赵水平

  • 电话：15601632638
  • 邮箱：zhaosp@tpyzq.com

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司及其雇员对使用本报告引发的任何损失不承担责任。
• 公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供或争取投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登。