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公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了浙江龙盛（600352）在2018年前三季度的业绩表现，并对其未来三年的盈利预测及估值指标进行了评估。公司整体表现强劲，盈利能力显著提升，尤其在染料和中间体业务方面表现突出，同时对潜在风险进行了提示。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业收入145.7亿元，同比增长29.9%。
• 归母净利润：实现归母净利润31.8亿元，同比增长69.8%；扣非后归母净利润30.8亿元，同比增长110.2%。
• 每股收益（EPS）：EPS为0.98元，符合市场预期。
• 毛利率：毛利率达到45.87%，超出全年预测值（44.45%），创上市以来历史新高。

染料业务

• 销量与价格：第三季度染料销量和价格均超过预期，销量超过产量，库存下降。
• 市场表现：三季度染料业务表现优于二季度，且优于同行业其他上市公司。
• 市场环境：尽管第三季度染料下游市场需求较差，但公司仍实现销量增长，显示其在行业中的强势地位。

中间体业务

• 销量与收入：第三季度中间体销量和收入增长，平均售价提升至38368.5元/吨，环比提升9.9个百分点。
• 盈利能力：中间体业务的盈利能力未出现下滑，价格与市场存在差异。

盈利预测与估值

• 未来三年EPS：预计2018-2020年EPS分别为1.24元、1.41元、1.47元。
• 归母净利润复合增长率：未来三年归母净利润复合增长率为24%。
• 动态市盈率（PE）：对应PE分别为7倍、6倍、6倍。
• 市净率（PB）：对应PB分别为1.36倍、1.15倍、1.00倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

财务指标分析

• 销售收入增长率：2018年预计增长18.69%，未来三年增速逐步放缓。
• 营业利润增长率：2018年预计增长53.86%，盈利能力显著提升。
• 净利润增长率：2018年预计增长61.87%，增长幅度较大。
• EBITDA增长率：2018年预计增长44.60%，盈利能力持续增强。
• 毛利率：2018年预计为44.45%，未来三年略有波动，但保持在较高水平。
• 三费率：2018年预计为18.53%，未来三年持续下降，成本控制能力增强。
• 净利率：2018年预计为24.67%，盈利能力提升。
• ROE：2018年预计为19.20%，显示公司对股东回报能力增强。
• 资产负债率：2018年预计为53.60%，未来三年持续下降，财务结构优化。
• 每股净资产：2018年预计为6.35元，未来三年逐步增长。

风险提示

• 房地产投资压力：在建项目未来投资金额较大，存在外部融资压力。
• 宏观调控影响：房地产业务受国家政策影响，可能形成风险。
• 股权投资风险：股权投资规模持续加大，可能带来不确定性。
• 染料需求波动：若未来染料需求下滑，可能影响业绩表现。

财务预测与估值表

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来三年盈利增长可期。
• 估值：动态市盈率逐步下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

风险提示总结

• 房地产业务投资压力大，受政策影响明显。
• 股权投资规模增加，存在潜在风险。
• 染料需求可能下滑，影响业绩表现。

公司信息与分析师

• 分析师：黄景文、杨林
• 执业证号：S1250517070002、S1250518100002
• 联系方式：黄景文（邮箱：hjw@swsc.com.cn），杨林（电话：010-57631191，邮箱：ylin@swsc.com.cn）

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