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建筑材料行业总结：玻纤板块2021Q3业绩及景气分析

核心内容

本报告聚焦2021年第三季度玻纤行业表现及未来趋势，重点分析主要企业业绩预告、价格变动及行业供需格局，同时提出对行业及重点标的的投资建议。

主要观点

1. 2021Q3业绩表现强劲

• 中国巨石：2021年前三季度归母净利预计41.0-46.1亿，同比增长220%~260%；扣非归母净利36.6-41.2亿，同比增长220%~260%。单季Q3归母净利中值17.5亿，环比增长14%；扣非归母净利中值13.8亿，环比下降5%。
• 中材科技：2021年前三季度归母净利预计22.9-30.5亿，同比增长50%~100%。单季Q3归母净利中值8.3亿，环比下降55%。
• 山东玻纤：2021年前三季度收入预计19.6-21.6亿，同比增长43%~58%；净利润预计4.3-4.7亿，同比增长361%~410%。单季Q3收入中值6.1亿，环比下降14%；净利润中值1.2亿，环比下降34%。
• 长海股份：2021年前三季度净利润预计3.8-4.3亿，同比增长91%~119%。单季Q3净利润中值1.4亿，环比下降7%。

2. 行业景气度分析

• 粗纱价格：2021Q3粗纱均价为5,921元/吨，环比下降6.0%，但9月上旬已出现回升，10月15日价格提升至6,125元/吨，几乎收复前期失地。
• 库存情况：9月末行业库存17.9万吨，处于历史底部，月环比继续下降，显示供需偏紧。
• 供给端：2021Q4及2022年新增供给有限，能耗指标收紧或进一步延缓产能释放。
• 需求端：中长期需求有成长性，出口及风电需求短期或带来增量，推动行业景气继续向上。

3. 企业销量与价格预期

• 销量变化：预计中国巨石销量环比有所增加（新产线投产）；中材科技销量基本稳定；山东玻纤销量环比减少（冷修技改）；长海股份销量基本稳定。
• 价格与成本：主要企业均价基本持平或略降，天然气价格上涨导致单位成本环比小幅增加，吨扣非净利Q3环比小幅下降，预计Q4有所回升。
• 电子布表现：中国巨石电子布Q3或量价齐升，7628电子布均价为8.8元/米，环比增长6.0%。

4. 投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。
• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品结构高端化，中长期成长性突出。
  • 中材科技、山东玻纤、长海股份、宏和科技：均被建议重点关注，因其具备一定的成长潜力及行业景气改善带来的机会。

关键信息

• 估值水平：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，2021年PE约12倍。
• 风险提示：包括供给超预期、需求不及预期、原燃料成本大幅波动等。
• 投资评级：所有重点推荐企业均被给予“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

行业走势图

资料来源：贝格数据

重点标的推荐

资料来源：Wind，天风证券研究所预测，注：PE=收盘价/EPS

分析师声明

本报告所表述观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不构成投资建议。分析师未与报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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