20220913-财信证券-传媒行业月度点评_疫情拖累上半年业绩_关注业绩优质龙头_19页_1mb

传媒行业月度点评总结

核心内容

2022年8月，传媒行业整体表现优于市场，传媒指数上涨1.15%，跑赢WIND全A指数4.01个百分点，位列申万28个子行业第三名。尽管行业整体复苏迹象初现，但疫情对上半年业绩仍造成显著拖累，传媒行业营收和归母净利润同比分别下降6.85%和25.15%，尚未恢复至疫情前水平。

主要观点

1. 行业复苏趋势：随着疫情防控逐步平稳，传媒行业有望迎来业绩修复。市场对行业未来增长充满期待，特别是在内容制作和上线节奏加快的背景下。
2. 估值修复预期：传媒板块PE（TTM，中值）为34.36倍，处于历史较低水平，具备估值修复空间。
3. 关注重点板块：
   • 出版行业：相对稳健，营收增长4.88%，尽管净利润略有下滑，但教材教辅等刚需业务支撑其业绩韧性。
   • 游戏行业：市场增长停滞，但出海收入增长6.15%，版号重启为行业带来新机遇。
   • 广告行业：受疫情影响较大，但随着经济稳增长和促销节来临，广告需求有望回升。
   • 视频平台：芒果超媒等公司通过内容布局和用户增长，表现优于行业平均水平。
   • AR/VR内容：新硬件升级带动内容消费需求，行业具备增长潜力。

关键信息

行业整体表现

• 2022年8月传媒指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数3.34个百分点。
• 2022年初至今传媒指数下跌24.79%，位列申万28个子行业第26名。
• 传媒行业PE（TTM，中值）为34.36倍，处于历史后23.03%分位；PB（MRQ，中值）为2.41倍，处于历史后16.45%分位。

各子板块表现

重点公司表现

重点行业动态

1. 电影行业：8月全国电影票房同比增长80.79%，观影人次和票价同步上涨。头部影片如《人生大事》和《独行月球》带动市场回暖，影院营业率提升至71.6%。
2. 游戏行业：7月国内游戏市场收入208.08亿元，环比和同比分别下降7.14%和15.12%。海外收入14亿美元，环比和同比分别下降3.65%和15.05%。版号重启为行业带来新增量。
3. 广告行业：上半年广告市场收入同比下降11.80%，但6月环比增长6.90%。食品、饮料、药品等必需消费品广告投放稳定，其他行业如IT、娱乐等出现明显下滑。
4. AR/VR行业：新硬件不断涌现，消费者市场出货量增长，为传媒行业带来新的增长点。

投资建议

1. 国有出版龙头：关注中南传媒，其财务稳健且具备较强的抗风险能力。
2. 视频平台：关注芒果超媒，其内容工业化体系完整，具备核心竞争优势。
3. 游戏方向：关注三七互娱、完美世界、吉比特，版号重启和出海加速为其带来增长机会。
4. 广告行业：关注分众传媒和兆讯传媒，随着经济稳增长和促销节来临，广告需求有望回升。

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大，监管趋严可能抑制增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能导致利润率下降。
• 产品表现不及预期：内容制作和上线节奏可能影响业绩表现。

评级说明

免责声明

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