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社会服务行业双周报（第39期）总结

核心内容

本双周报总结了2022年8月29日至9月9日期间，社会服务行业的主要动态、市场表现及投资建议。整体来看，行业受到疫情持续扰动，部分公司业绩承压，但市场对复苏主线仍保持关注。

主要观点

• 市场表现：消费者服务板块在报告期内下跌 $0.74%$，跑输大盘0.40pct。
• 个股表现：
  • 涨幅领先：新东方在线（52.42%）、呷哺呷哺（15.93%）、奈雪的茶（15.07%）、桂林旅游（12.30%）等。
  • 跌幅显著：海伦司（-15.34%）、科锐国际（-13.80%）、华住集团-S（-13.65%）、九毛九（-11.00%）等。
• 行业动态：
  • 奈雪推出全球首个沉浸式体验空间“奈雪生活”。
  • 华润万象生活半年零售额近597亿，重奢商场表现突出。
  • 海昌海洋公园被调入深港通下的港股通。
  • 雅诗兰黛集团进驻中免会员小程序。
  • Keep更新招股书，拟赴港股上市。
  • 国家卫健委倡导国庆就地过节。
  • 三亚实现高质量社会面清零。
  • 日本和韩国放宽入境限制。
• 沪深港通动态：
  • A股首旅酒店与锦江酒店获增持。
  • 港股除九毛九外均遭减持。
• 投资建议：
  • 维持板块“超配”评级。
  • 建议关注中短途游及复苏主线，优选中国中免、九毛九、君亭酒店、同庆楼、中教控股、广州酒家、天目湖、中青旅、北京城乡、科锐国际、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、宋城演艺、百胜中国-S、同程旅行、华住集团-S、海底捞等。
  • 未来1-3年，重点推荐景气细分赛道的优质龙头。

关键信息

行业新闻

• 奈雪生活：奈雪推出首个沉浸式体验空间，集合6大品类，提升消费者体验。
• 华润万象生活：上半年营收52.78亿元，同比增长31.5%，重奢商场表现优于非重奢商场。
• 海昌海洋公园：被调入深港通下的港股通，有利于提升流动性。
• 雅诗兰黛进驻中免：提升中免的高端品牌影响力，增强消费者选择。
• Keep更新招股书：年营收16.2亿，拟做港股运动科技第一股。
• 国家卫健委：倡导国庆就地过节，减少跨地市出行，防控疫情。
• 三亚清零：实现高质量社会面清零目标，为旅游复苏提供支持。
• 日本和韩国放宽入境限制：日本入境上限升至5万人，韩国取消入境前核酸要求，利好入境旅游。

公司动态

• 首旅酒店：上半年营收23.31亿元，同比-25.88%，净亏损3.84亿元。
• 天目湖：上半年营收0.89亿元，同比-60.99%，净亏损0.54亿元。
• 金陵饭店：上半年营收6.58亿元，同比+6.66%，但归母净利润-81.65%。
• 广州酒家：上半年营收14.24亿元，同比+15.54%，归母净利润+45.33%。
• 中青旅：上半年营收28.62亿元，同比-18.69%，净亏损2.05亿元。
• 九毛九：上半年营收22.28亿元，同比+19.1%，归母净利润-15.1%。
• 粉笔职教：再次递交招股书，拟中国香港IPO，业绩波动较大。
• 中教控股：回购76.5万股，涉资478.15万元，显示公司对自身发展的信心。

沪深港通持股变化

• A股核心标的：
  • 中国中免持股比例降0.20pct至10.41%。
  • 宋城演艺持股比例降0.66pct至4.39%。
  • 锦江酒店持股比例增0.13pct至3.79%。
  • 首旅酒店持股比例增0.21pct至2.19%。
• 港股核心标的：
  • 九毛九持股比例增0.80pct至37.48%。
  • 奈雪的茶持股比例降0.19pct至29.69%。
  • 呷哺呷哺持股比例降0.83pct至20.97%。
  • 海伦司持股比例降0.17pct至21.84%。
  • 海底捞持股比例降0.62pct至18.21%。

风险提示

• 自然灾害
• 疫情等系统风险
• 政策风险
• 收购低于预期等

投资建议

• 短期（3-6个月）：优选中国中免、九毛九、君亭酒店、同庆楼、中教控股、广州酒家、天目湖、中青旅、北京城乡、科锐国际、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、宋城演艺、百胜中国-S、同程旅行、华住集团-S、海底捞等。
• 中长期（1-3年）：聚焦景气细分赛道的优质龙头，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S、海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE	PB
601888	中国中免	买入	191.09	3,890.20	4.23	7.06	45.17	27.07	6.40
600754	锦江酒店	买入	56.66	539.35	0.36	1.79	157.39	31.65	5.58
600258	首旅酒店	买入	21.07	236.28	0.27	0.92	128.34	78.04	4.56
9869.HK	海伦司	买入	11.26	142.65	0.13	0.42	223.73	86.62	13.53
9922.HK	九毛九	买入	15.38	223.61	0.35	0.59	43.94	26.07	4.38

相关研究报告

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• 《社会服务行业8月投资策略-暑期出游需求活跃复苏在波动中前行》——2022-08-05
• 《海外复苏跟踪系列：美国餐饮行业复苏启示录》——2022-08-02

沪深港通持股比例变化

• A股核心标的：
  • 锦江酒店、首旅酒店获增持。
  • 中国中免、宋城演艺持股比例下降。
• 港股核心标的：
  • 九毛九持股比例上升，其他多数下降。

投资建议附表

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（2022-9-9）	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	PB
601888	中国中免	买入	191.09	5.87	4.23	7.06	32.54	45.17	27.07	6.40
600754	锦江酒店	买入	56.66	-0.09	0.36	1.79	-	157.39	31.65	5.58
600258	首旅酒店	买入	21.07	0.16	0.27	0.92	128.34	78.04	22.90	4.56
9869.HK	海伦司	买入	11.26	0.05	0.13	0.42	223.73	86.62	26.81	13.53
9922.HK	九毛九	买入	15.38	0.27	0.35	0.59	56.45	43.94	26.07	4.38
300144	宋城演艺	买入	12.66	-0.56	0.49	0.66	-	25.84	19.18	9.22
603043	广州酒家	买入	22.02	0.97	1.12	1.41	22.74	19.66	15.62	3.64
603136	天目湖	买入	24.36	0.38	0.69	0.85	63.88	35.30	28.66	7.01
600138	中青旅	买入	11.21	-0.09	0.70	0.84	-	16.01	13.35	0.86
300662	科锐国际	增持	34.97	1.22	1.63	2.11	28.61	21.45	16.57	1.92

免责声明

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