20220913-国联证券-周报_汇率与PMI拖累宏观环境_景气度震荡下行_10页_1mb

汇率与PMI拖累宏观环境，景气度震荡下行周报总结

核心内容

本报告分析了2022年9月9日的宏观环境、中观景气度、微观结构、资金流及定量配置信号，以提供投资参考。

主要观点

宏观环境：Logit值高位继续回落

• 宏观变量选取：包括短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长及汇率五个维度。
• 当前变化：
  • 短端货币流动性全面回升，信用端继续回落。
  • 国内PMI回落，而欧美PMI回升明显。
• Logit预测值：最新值为0.869，较上月末的0.895继续回落，后续回落预期加强。

中观景气度：震荡反弹

• 景气度指数：当前为4.11，较上月末下降-0.24。
• 趋势分析：
  • 景气度指数MACD负值开始收缩，反弹预期较强。
  • 中观景气度指数与A股盈利趋势变化契合，具备领先预测性。

微观结构：沪深300估值底部回升

• 结构风险系数：A股整体结构性风险系数明显低于0.5平衡值。
• 估值分析：
  • 沪深300估值底部回升，但整体仍处于历史低位。
  • 中证500估值位于历史0.272分位，相对于中证1000，可继续加大中证500配置。

资金流：北向资金小幅流出，两融资金持续流出

• 北向资金：本周小幅净流出2.2亿元，食品饮料行业延续流出，有色金属和非银金融流入明显。
• 两融资金：连续3周净流出，累计净流出额为63.32亿元。

定量配置信号：权益端适中配置

• 配置建议：
  • 减配中证1000（本周涨跌幅：2.02%）。
  • 加配中证500（本周涨跌幅：2.72%）。
  • 连续3周有增强配置效果。

关键信息

宏观环境分析

• Logit模型：宏观状态事件预测模型最新预测值为0.869，显示宏观环境整体偏弱，后续仍有回落预期。
• 变量影响：
  • 短端利率全面回升，信用端持续回落。
  • 汇率和PMI成为拖累项，显示外部环境和国内经济表现承压。

中观景气度分析

• 景气指数：当前为4.11，较上月末下降-0.24，延续震荡反弹。
• 技术指标：
  • MACD负值收缩，表明反弹预期较强。
  • 景气度指数与A股盈利趋势变化契合，具备领先预测性。

微观结构分析

• 估值与风险：
  • A股整体结构性风险系数低于0.5平衡值，显示市场风险较低。
  • 沪深300估值底部回升，但仍处于历史低位。
  • 中证500估值位于历史0.272分位，建议加大配置。

资金流分析

• 北向资金：
  • 本周净流出2.2亿元，食品饮料延续流出，有色金属和非银金融流入明显。
• 两融资金：
  • 连续3周净流出，累计净流出额为63.32亿元，显示市场融资意愿下降。

定量配置建议

• 配置调整：
  • 减配中证1000，加配中证500。
  • 连续3周有增强配置效果，显示中证500表现优于中证1000。

风险提示

• 量化模型风险：历史数据不保证未来表现，存在模型失效风险。
• 市场不确定性：需关注宏观经济变化及市场情绪波动对配置策略的影响。

分析师信息

• 分析师：朱人木
• 执业证书编号：S0590522040002
• 联系方式：
  • 邮箱：zhurm@glsc.com.cn
  • 电话：详见文档

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