20170813-中泰证券-建筑材料行业周报_避险情绪引大跌_周期强逻辑不改_趋势不变__16页_2mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦建筑材料行业，重点分析水泥、玻璃及玻纤等细分领域，结合行业动态与公司表现，提出对下半年行业的积极预期。尽管近期市场因避险情绪出现大跌，但分析师认为，周期行业逻辑依然强劲，景气度有望持续提升。

主要观点

周期逻辑不改，行业景气度有望提升
- 地产补库存预期增强，将推动经济回暖周期延长，从而带动建材产业链估值提升。
- 实体低库存背景下，供给端强约束，行业景气维持高位，旺季涨价超预期概率较大。
- 现金流改善与资本开支减少，提升企业分红率，增强行业吸引力。
供给侧改革持续推进，利好行业龙头
- 供给侧改革仍在深化，环保政策和错峰限产将更加严格，推动行业格局优化。
- 小企业与落后产能成本上升，加速退出，行业集中度进一步提升。
- 行业龙头将受益于政策支持与市场集中度提升，成为主要受益者。
水泥行业景气度回升
- 全国水泥库存环比下降1.48%，处于历史低位，有利于价格维持强势。
- 部分区域（如河北、河南、四川）价格开始回升，预计9月旺季将带来第二波上涨。
- 推荐关注海螺水泥、华新水泥、祁连山等企业，其具备高弹性与低估值优势。
玻璃行业景气度持续向好
- 上半年玻璃产量同比增长5.8%，创历史新高，本周均价环比上涨7元。
- 需求端逐步回暖，供给端产能利用率高位，叠加环保政策影响，价格有望继续上涨。
- 推荐旗滨集团，关注金晶科技与南玻A。
关注区域建设板块
- 京津冀一体化、粤港澳大湾区等区域建设规划将带来真实需求。
- 建议关注大市值企业如冀东水泥、金隅股份，以及细分龙头如东方雨虹、伟星新材等。
中期看好行业龙头
- 行业资源与资金向龙头集中，提升其市占率与竞争力。
- 推荐关注海螺水泥、中国巨石、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、兔宝宝等行业龙头。

关键信息

行业概况

上市公司数量：70家
行业总市值：约6871.24亿元
行业流通市值：约5741.00亿元

投资建议

评级：增持（维持）
推荐公司：
- 水泥：海螺水泥、华新水泥、祁连山
- 玻璃：旗滨集团、金晶科技、南玻A
- 区域建设：冀东水泥、金隅股份、东方雨虹
- 其他：伟星新材、友邦吊顶、兔宝宝

风险提示

房地产与基建投资低于预期
政策执行力度不及预期

行业走势

本周行情回顾

建材板块（SW）上涨0.32%，上证综指下跌1.64%，超额收益1.96%。
涨幅前五：塔牌集团、青龙管业、太空板业、韩建河山、嘉寓股份
跌幅前五：雅百特、濮耐股份、海鸥卫浴、帝王洁具、鲁阳节能

水泥行业跟踪

价格：全国水泥均价320元/吨，部分区域（河北、河南、四川）价格上涨30-50元/吨。
库存：全国水泥库存环比下降1.48%，华北地区库存最高为72%，其他地区库存相对平稳。
趋势：9月旺季将带来第二波价格上涨，预计价格维持稳中有升态势。

玻璃行业跟踪

价格：全国白玻均价1505元/吨，环比上涨7元，同比上涨190元。
库存：行业库存3381万重箱，库存天数13.13天，库存保持低位。
趋势：需求端回暖，供给端产能利用率高位，价格有望继续上涨。

玻纤行业跟踪

无碱玻纤：价格暂稳，部分产品如G75电子纱主流成交价13500元/吨。
中碱玻纤：价格稳定，但库存偏高。
电子纱：市场需求尚可，库存维持低位，价格稳定。

行业要闻回顾

供给侧改革：工信部强调水泥行业供给侧改革需深入推进，环保政策趋严。
环保督察：第四批中央环保督察全面启动，多地水泥市场回暖。
玻璃行业：上半年玻璃行业利润同比增长85.1%，经济效益显著提升。
地震影响：四川九寨沟地震后，中国建材集团迅速响应，参与抗震救灾。
PPP市场：全国PPP市场总规模达16.4万亿元，已落地投资3.3万亿元。

重点上市公司公告

业绩公告：塔牌集团、三圣股份、石英股份等多家公司发布半年度业绩报告，业绩普遍增长。
投资收购：亚泰集团、洛阳玻璃等公司进行股权收购，拓展业务版图。
资金理财：多家公司拟使用闲置资金进行理财，提高资金使用效率。
政府补助：冀东水泥、南玻A等公司获得政府补助，改善现金流。
担保事项：多家公司为子公司提供担保，支持其融资与项目建设。
人事变动：部分公司进行人事任免，如海螺水泥聘任周波为董事会秘书。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上