> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货宏观周报总结 ## 核心内容 2026年3月，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升1.4个百分点，重返扩张区间，显示制造业景气水平季节性企稳回升。产需两端同步回暖，生产指数与新订单指数分别升至51.4%和51.6%，环比分别回升1.8和3.0个百分点。新出口订单指数为49.1%，环比回升4.1个百分点，外需改善程度强于内需。 ## 主要观点 - **价格端**：原材料购进价格指数升至63.9%，创近五年新高，环比大幅回升9.1个百分点；出厂价格指数为55.4%，环比回升4.8个百分点，成本向下游传导有限。 - **库存情况**：产成品库存与原材料库存指数分别为46.7%和47.7%，环比变动不大，持续处于收缩区间，企业仍以去库为主，主动补库意愿较弱。 - **企业规模分化**：大型企业PMI为51.6%，微升0.1个百分点；中型和小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，环比分别回升1.5和4.5个百分点，小微企业景气改善更为突出。 - **非制造业**：非制造业商务活动指数为50.1%，环比回升0.6个百分点，重回扩张区间；服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.5个百分点；建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点，但仍处于收缩区间。 - **成本与销售**：非制造业投入品价格指数为52.3%，环比上升1.4个百分点；销售价格指数为49.9%，位于荣枯线之下，显示成本向下游传导能力依然偏弱。 ## 关键信息 ### GDP同比数据 - 2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。 - 采矿业利润总额增长9.9%，制造业增长18.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.7%。 - 主要行业利润增长情况： - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长2.0倍 - 有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍 - 化学原料和化学制品制造业增长35.9% - 非金属矿物制品业增长16.2% - 纺织业增长12.6% - 农副食品加工业增长8.0% - 电气机械和器材制造业增长6.2% - 煤炭开采和洗选业增长4.5% - 电力、热力生产和供应业增长3.4% - 石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈 - 石油和天然气开采业下降16.8% - 汽车制造业下降30.2% - 黑色金属冶炼和压延加工业增亏 ### 工业增加值 - 工业增加值分行业同比数据：计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.1%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长19.0%，新能源汽车增长12.6%。 - 原料工业如原油加工量、原煤、发电量等均呈现增长趋势，但部分行业如汽车制造业、石油和天然气开采业出现下降。 ### 工业用电量 - 2026年1-2月，全社会用电量同比增长6.1%。 - 第二产业用电量增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量增长10.6%。 - 第三产业用电量增长8.3%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%和46.2%。 ### 工业企业财务指标 - 2026年1-2月，规模以上工业企业实现营业收入20.84万亿元，同比增长5.3%。 - 营业成本增长5.0%，营业收入利润率为4.92%，同比上升0.43个百分点。 - 各行业利润情况显示，部分行业如计算机通信设备、金属制品等增长显著，而汽车制造、黑色金属冶炼等则出现下降。 ## 结论 整体来看，制造业和非制造业景气水平有所回暖，但价格端上涨压力较大，企业补库意愿偏弱。不同规模企业景气改善程度不一，小微企业表现更为显著。非制造业商务活动指数回升，但复苏基础仍不牢固，成本高企和需求偏弱制约了整体修复力度。工业增加值和用电量显示工业生产有所恢复，但部分行业如汽车制造仍面临较大挑战。