关税扰动货运，首推航空、油运、高股息_24页_800kb

报告摘要

本报告由华泰研究发布，分析了2025年4月初因美国“对等关税”政策对交通运输行业的影响，并据此提出投资建议。报告主要围绕航空、油运、高股息及alpha个股进行重点推荐，同时对公路、铁路、物流及港口等细分领域进行了深入分析，认为整体货运市场承压，但部分板块存在结构性机会。

航空板块：
- 美国对等关税政策对航空基本面影响或利大于弊，主要体现在：波音订单延迟有助于国内航空供给放缓，OPEC+增产及油价下跌降低航司成本。
- 中国国航、中国东航盈利有望改善，建议买入。
- 中期看好供需改善带来的票价回升，行业景气度有望回升。
油运板块：
- 受亚洲资源品进口影响较大，受美国关税影响较小。
- OPEC+增产及美国对伊朗制裁或推动运价上涨。
- 推荐中远海能AH、招商轮船。
高股息与alpha个股：
- 避险情绪与低利率对高股息标的估值有支撑。
- 推荐浙江沪杭甬、深圳国际、顺丰控股AH/HK。
物流板块：
- 快递行业1-2月以价换量，价格竞争激烈。
- 建议逢低布局成本优势明显的龙头，如顺丰控股。
- 跨境电商物流短期承压，需关注政策变化及运价波动。
公路与铁路板块：
- 公路货运量增长缓慢，需关注政策对需求的提振。
- 铁路运煤进入淡季，需等待6月下旬运煤旺季。
港口板块：
- 受关税影响，短期吞吐量波动可能加剧。
- 长期建议关注盈利稳健且股息率高的个股。

股票名称	股票代码	目标价（当地币种）	投资评级
中国国航	601111 CH	10.20元	买入
中国国航	753 HK	6.90港币	买入
中国东航	600115 CH	5.10元	买入
中国东航	670 HK	3.20港币	买入
中远海能	600026 CH	16.00元	买入
中远海能	1138 HK	9.20港币	买入
招商轮船	601872 CH	10.40元	买入
浙江沪杭甬	576 HK	7.82港币	买入
深圳国际	152 HK	9.30港币	买入
顺丰控股	002352 CH	48.70元	买入
顺丰控股	6936 HK	51.30港币	买入

行业评级：增持、中性、减持。
公司评级：
- 买入：预计股价超越基准15%以上。
- 增持：预计股价超越基准5%~15%。
- 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
- 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测。
- 无评级：不在常规研究覆盖范围内。