20260201-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_干散货运价淡季回升_继续重视油运_17页_1mb

报告摘要

本周交通运输行业整体表现疲软，行业指数下跌1.40%，跑输上证指数0.96个百分点。尽管部分子板块如航运、港口、高速公路表现较好，但公路货运、公交、航空运输等板块出现明显下跌。

政策变化：1月27日，西南航空结束开放式座位模式，改为指定座位模式；1月29日，中国航空运输协会发布《公共航空运输企业航班预留座位规则(征求意见稿)》，明确国内航班经济舱免费可选座位不少于70%，国际及地区航班不低于65%。
服务进展：中国东航于1月29日面向“东方万里行”会员开放机票线上候补服务，成为首家实现该服务的航空公司。
业绩预告：中国国航、中国东航、南方航空、海航控股发布2025年业绩预告，预计净利润分别为-13至-19亿元、-13至-18亿元、8至10亿元、18至22亿元。
市场表现：2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均增长约16%；出入境机票预订量超172万张，略有增长。
展望：运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，叠加油价下移和人民币走强，看好航空板块中长期景气度。

油运市场：地缘政治风险溢价持续演绎，VLCC运价周五冲高，1月30日波斯湾至中国27万吨原油运价指数升至WS137.2点，上涨42.6点。
干散货市场：运价持续回升，BDI指数于1月30日收于2148点，大船涨势更为明显；BCI指数收于3507点。
细分航线：
- 海岬型船：太平洋市场运价总体平稳，FFA远期合约价格上涨带动市场情绪。
- 巴拿马型船：印尼煤炭新增货盘有限，可用运力逐步增多，运价小幅波动。
- 粮食运输：需求未见降温，现货市场货盘偏多，消化空放运力。
关注标的：招商轮船、中远海能、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、中远海运国际。

投资主线：
- 出海线：海外电商GMV高速增长带动快递业务量上升，推荐极免速递。
- 反内卷线：行业增速放缓，通达内部分化加剧，头部快递公司凭借管理与网络优势，市场份额与利润同步提升，推荐中通、圆通、申通。
市场数据：
- 2026年1月19日-1月25日，邮政快递揽收量约43.11亿件，环比+5.8%，同比+52.7%。
- 投递量约42.33亿件，环比+3.7%，同比+12.2%。
- 2025年12月快递业务量同比增长2.3%，社会消费品零售额同比增长0.9%，实物商品网上零售额同比增长5.2%。
运营数据：
- 2025年12月，行业件量为182.1亿件，同比增长2.3%。
- 顺丰、圆通、申通、韵达分别同比增长9.3%、9.0%、11.1%、-7.4%。
- 行业平均单票收入为7.63元/件，同比下降1.6%。
- 顺丰、圆通、申通、韵达单票收入分别为13.81、2.25、2.33、2.15元/件，分别同比-5.1%、-1.4%、+15.4%、+5.9%。
行业集中度：2025年1-12月快递行业CR8为86.8%，头部公司市场份额逐步集中。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
002352.SZ	顺丰控股	买入	2.02	19.50
02643.HK	曹操出行	买入	-2.30	-
01519.HK	极兔速递-W	买入	0.01	116.31
02643.HK	曹操出行	买入	-1.97	43.80
02643.HK	曹操出行	买入	-0.67	24.31
02643.HK	曹操出行	买入	0.84	17.37